中信證券研報指出，2025年儲能政策推動儲能電池需求超預期增長 ，單車帶電量提升以及以舊換新政策帶動動力電池需求提高 。我們預計全球儲能及動力電池景氣度有望延續
，鋰鹽需求料將繼續超預期
。鋰行業投資高峰期已過，未來主要增量來自現有項目的增產或爬坡 ，鋰資源供應增速預計會逐步下滑。9月鋰鹽冶煉廠的庫銷比為28%
，降至2022年的水平，鋰鹽庫存水平達到極限值 。我們預計2025-2028年全球鋰行業供應過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸 ，鋰供需將逐漸轉為緊平衡
，鋰價底部有望抬升，預計2026年鋰價運行區間為8-10萬元/噸
。建議關注在鋰價觸底反彈過程中可能受益的低成本標的以及擁有優質礦山資產的公司。

　　鋰行業｜需求超預期上行 ，鋰價有望逐步抬升

　　2025年儲能政策推動儲能電池需求超預期增長，單車帶電量提升以及以舊換新政策帶動動力電池需求提高 。我們預計全球儲能及動力電池景氣度有望延續
，鋰鹽需求料將繼續超預期
。鋰行業投資高峰期已過，未來主要增量來自現有項目的增產或爬坡 ，鋰資源供應增速預計會逐步下滑。9月鋰鹽冶煉廠的庫銷比為28%
，降至2022年的水平，鋰鹽庫存水平達到極限值 。我們預計2025-2028年全球鋰行業供應過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸 ，鋰供需將逐漸轉為緊平衡
，鋰價底部有望抬升，預計2026年鋰價運行區間為8-10萬元/噸。建議關注在鋰價觸底反彈過程中可能受益的低成本標的以及擁有優質礦山資產的公司
。

　　▍儲能及動力電池景氣度有望延續 ，預計后續鋰鹽需求繼續超預期。

　　2025年1-9月中國動力及儲能電池產量為1121.9GWh
，同比增長62.7%，增速顯著高于2024年 。受益于國內儲能行業政策推動 ，2025年1-9月儲能電池銷量同比增長75.5%
，招標容量同比增長178.0%，我們預計2026年國內儲能電池銷量仍會維持高增速
。海外市場中 ，歐洲工商儲能滲透率有望繼續提高，澳洲和亞非拉等市場的戶儲有望多點開花。動力電池方面
，新車型發布及政策要求推動新能源汽車單車帶電量同比+12.5%，以舊換新政策仍在推動新能源汽車銷量增長 ，雙重利好下
，我們持續看好2026年國內動力電池產銷量 。我們預計，后續全球儲能及動力電池需求量會帶動鋰鹽需求超預期增長 ，鋰價有望迎來新的上行周期
。

　　▍2025年海外鋰鹽供應增量減少
，鋰精礦進口量增速放緩。

　　2025年1-9月，智利向中國出口鋰鹽累計數量為16.8萬噸LCE ，同比減少0.1% 。由于年內鋰價總體處于下跌趨勢
，智利鋰鹽出口量并沒有隨產量增長
。2025年1-9月，我國鋰精礦進口總量為557.6萬噸 ，折合61.1萬噸LCE
，同比+16.1%。2025年以來鋰價較低，部分鋰礦停產或產量不及預期 ，因此增量主要來自新投產礦山，鋰精礦進口量增速較2024年下滑 。我們認為
，在過往兩年低鋰價的壓制下，鋰行業投資高峰期已過 ，全球新建鋰項目產能大幅減少
，未來主要增量來自現有項目的增產或爬坡，因此我們預計鋰資源供應增速會逐步下滑
。

　　▍國內碳酸鋰庫存水平接近極限值 ，鋰鹽廠庫銷比跌至2022年水平。

　　截至2025年10月23日
，國內鋰產業鏈庫存合計為13.0萬噸，庫存量已經連續10周下滑 。我們測算 ，2025年9月份
，產業鏈碳酸鋰的庫銷比為81%，其中冶煉廠的庫銷比為28%（約8天）。市場普遍觀點是當前鋰鹽行業庫存較高 ，但我們認為當前庫銷比反映出鋰鹽庫存水平達到極限值
，尤其是冶煉廠庫存已經下滑至2022年12月份的水平，隨著鋰鹽需求繼續增長 ，年內庫銷比有望繼續下滑，這將給鋰價觸底反彈提供更強動力
。

　　▍全球鋰供需將轉為緊平衡
，鋰價上行空間打開。

　　考慮到儲能鋰電池需求增速超預期，我們預計2025年全球碳酸鋰需求量有望增長超過30% ，并依次上調2025-2028年鋰需求量預測值 。考慮到我們對全球鋰行業供應量的預測值
，我們預計2025-2028年全球鋰行業供應過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸，相比全球碳酸鋰需求量的比例分別為6.7%/4.1%/1.3%/0.4% ，碳酸鋰供需將逐漸轉為緊平衡
。因此
，我們預計鋰價底部有望抬升，在需求旺季或偶發性供應擾動的情況下 ，鋰價有望大幅上漲
，預計2026年鋰價運行區間為8-10萬元/噸。

　　▍風險因素：

　　全球儲能鋰電池需求低于預期；全球動力電池需求低于預期；全球鋰資源供應量增長超預期；新能源產業鏈庫存高于預期 。

　　▍投資策略：

　　2025年儲能政策推動儲能電池需求超預期增長，單車帶電量提升以及以舊換新政策帶動動力電池需求提高
。我們預計全球儲能及動力電池景氣度有望延續 ，鋰鹽需求繼續超預期。鋰行業投資高峰期已過
，未來主要增量來自現有項目的增產或爬坡，鋰資源供應增速會逐步下滑 。9月鋰鹽冶煉廠的庫銷比為28% ，降至2022年的水平，鋰鹽庫存水平達到極限值
。我們預計2025-2028年全球鋰行業供應過剩量分別為10.1/7.8/2.9/1.1萬噸
，鋰供需將逐漸轉為緊平衡，鋰價底部有望抬升 ，預計2026年鋰價運行區間為8-10萬元/噸。建議關注在鋰價觸底反彈過程中可能受益的低成本標的以及擁有優質礦山資產的公司 。

（文章來源：財聯社）