基金2025年三季報(bào)進(jìn)入密集披露期，多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)情況浮出水面。整體來(lái)看 ，三季度
，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理們普遍保持高倉(cāng)位運(yùn)作，并且對(duì)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了較明顯的調(diào)整 ，主要減持了前期漲幅較高的標(biāo)的 。

　　績(jī)優(yōu)基金大調(diào)倉(cāng)

　　多只績(jī)優(yōu)基金三季度保持高倉(cāng)位運(yùn)作
。具體來(lái)看
，截至三季度末，鄭巍山管理的銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合基金的權(quán)益投資占基金資產(chǎn)凈值比例為94.65%。三季度 ，銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合基金對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分結(jié)構(gòu)進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整 。從該基金前十大重倉(cāng)股來(lái)看
，翱捷科技、華虹公司 、中科曙光成為基金新進(jìn)前十大重倉(cāng)股
。

　　“基金三季度主要投資方向?yàn)橛部萍碱I(lǐng)域，主要是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈 ，后續(xù)仍然會(huì)延續(xù)硬科技領(lǐng)域的投資
，注重產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和公司基本面研究，繼續(xù)看好AI帶來(lái)的新需求以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期的復(fù)蘇 ，對(duì)國(guó)產(chǎn)化前景繼續(xù)保持樂(lè)觀。”鄭巍山表示 。

　　類(lèi)似的還有張曉泉管理的平安研究?jī)?yōu)選混合基金，截至三季度末
，該基金的股票倉(cāng)位從二季度末的80.75%提升至92.82%
。

　　平安研究?jī)?yōu)選混合基金的前十大重倉(cāng)股也發(fā)生較大變化。截至三季度末，中芯國(guó)際
、芯原股份、寒武紀(jì) 、牧原股份
、中航沈飛、中國(guó)稀土 、美團(tuán)-W
、海光信息、北方華創(chuàng)成為基金新進(jìn)前十大重倉(cāng)股 。

　　張曉泉表示 ，結(jié)合預(yù)期變化與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)評(píng)估個(gè)股的估值性?xún)r(jià)比
，對(duì)組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化
。一是基于AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展 、北美算力資本開(kāi)支抬升以及國(guó)內(nèi)人工智能自主可控趨勢(shì)強(qiáng)化，加倉(cāng)算力
、半導(dǎo)體、機(jī)器人等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的科技板塊 ，尤其是國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體與算力方向；二是基于產(chǎn)業(yè)需求景氣以及政策驅(qū)動(dòng)下的供給優(yōu)化邏輯
，加倉(cāng)有色 、固態(tài)電池、農(nóng)業(yè)等板塊；三是減倉(cāng)了部分創(chuàng)新藥與軍工個(gè)股，進(jìn)行了部分收益兌現(xiàn)。港股配置上則繼續(xù)持有半導(dǎo)體
、創(chuàng)新藥、汽車(chē)等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股 。

　　國(guó)投瑞銀瑞利混合基金經(jīng)理綦縛鵬表示 ，三季度產(chǎn)品股票倉(cāng)位有所增加。結(jié)構(gòu)方面
，依舊以低估值 、穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)公司為主，適度增加了TMT
、化工、有色相關(guān)股票 ，并進(jìn)行了結(jié)構(gòu)和個(gè)股上的調(diào)整
。

　　此外
，截至三季度末，馮爐丹管理的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金規(guī)模從二季度末的15.27億元增至130.21億元 ，該基金股票倉(cāng)位為90.18%。“AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯依然穩(wěn)固，前期積累漲幅較大
，我們保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，適當(dāng)減倉(cāng) 。同時(shí) ，海外頭部企業(yè)量產(chǎn)逐漸落地
，增配智能機(jī)器人
。此外，優(yōu)化AI應(yīng)用組合 ，從B端應(yīng)用公司更多轉(zhuǎn)向C端互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司。還增配了端側(cè)AI
，因?yàn)槎藗?cè)陸續(xù)落地AI功能，催生新一輪硬件換機(jī)潮和軟件生態(tài)創(chuàng)新 。 ”談及具體操作時(shí) ，馮爐丹說(shuō)
。

　　后市機(jī)會(huì)何尋？

　　在基金三季報(bào)中
，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理們也談及了對(duì)后市的看法。

　　融通價(jià)值趨勢(shì)混合基金經(jīng)理李進(jìn)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量很大 ，每年都有數(shù)個(gè)具有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè) 。個(gè)股方面
，聚焦于產(chǎn)業(yè)鏈繞不開(kāi) 、優(yōu)勢(shì)顯而易見(jiàn)
、業(yè)務(wù)具有壁壘的頭部企業(yè)
。市場(chǎng)整體估值依然處于合理水平。其中，科技成長(zhǎng)板塊公司估值已經(jīng)從悲觀估值修復(fù)到了合理估值 ，但大部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的估值談不上泡沫 。當(dāng)前重點(diǎn)看好人工智能、儲(chǔ)能 、互聯(lián)網(wǎng)和新勢(shì)力整車(chē)這幾個(gè)方向的機(jī)會(huì)
。

　　在平安品質(zhì)優(yōu)選混合基金經(jīng)理神愛(ài)前看來(lái)，依然看好權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
，積極關(guān)注和尋找一些基本面明顯變好
、景氣趨勢(shì)向上的結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。AI整體產(chǎn)業(yè)仍處于技術(shù)快速迭代之中，在技術(shù)快速迭代的時(shí)期 ，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)差距難以被趕上
，利潤(rùn)將向頭部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，盈利維持將好于一般市場(chǎng)預(yù)期 。其次 ，看好有色資源等個(gè)股機(jī)會(huì)
，同時(shí)，仍密切關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　銀華大盤(pán)精選兩年定期開(kāi)放混合基金經(jīng)理李曉星認(rèn)為 ，整體市場(chǎng)依然處于比較健康的狀態(tài)
，在不少板塊依然可以找到一些價(jià)值低估、擁有絕對(duì)收益空間的股票
。從相對(duì)的長(zhǎng)周期來(lái)看，隨著股市帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)增加和宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步上行 ，一些估值分位處于歷史低位的消費(fèi)股可能也會(huì)迎來(lái)它們的表現(xiàn)時(shí)刻。其中
，港股科技巨頭可能是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和基本面趨勢(shì)共振的方向 。

　　不過(guò)，對(duì)于火熱的AI板塊 ，馮爐丹提醒，當(dāng)前投資機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存
，機(jī)遇在于AI技術(shù)正處于加速迭代和商業(yè)化落地的黎明期，產(chǎn)業(yè)天花板極高
。但風(fēng)險(xiǎn)在于 ，高估值意味著對(duì)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的要求更為苛刻
，也更容易受到市場(chǎng)情緒 、流動(dòng)性及宏觀因素變化的沖擊，板塊波動(dòng)性會(huì)顯著加大。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）