近日 ，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)黨委（擴(kuò)大）會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱“會(huì)議 ”）
，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的二十屆四中全會(huì)精神 。會(huì)議提出，進(jìn)一步深化投融資綜合改革 ，持續(xù)增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的包容性、適應(yīng)性和吸引力 、競(jìng)爭(zhēng)力，更好服務(wù)“十五五
”發(fā)展目標(biāo)和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)
。

　　會(huì)議部署了下一步資本市場(chǎng)改革的五個(gè)“著力”點(diǎn)
，即著力增強(qiáng)資本市場(chǎng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力；著力提高資本市場(chǎng)制度的包容性
、適應(yīng)性；著力提升監(jiān)管執(zhí)法的有效性和震懾力；著力推動(dòng)資本市場(chǎng)開(kāi)放邁向更深層次、更高水平；著力加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)黨風(fēng)廉政建設(shè)和干部隊(duì)伍建設(shè)。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，這五個(gè)“著力 ”明確下一步資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的“施工圖” ，與新“國(guó)九條
”以來(lái)資本市場(chǎng)改革一脈相承
，著力穩(wěn)市場(chǎng) 、優(yōu)功能、強(qiáng)監(jiān)管
、促開(kāi)放，持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性與活力 。

　　南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示 ，五個(gè)“著力”勾勒出資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略藍(lán)圖
，既立足當(dāng)前復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，又著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化 ，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展提供了系統(tǒng)性解決方案
，是推動(dòng)市場(chǎng)向“長(zhǎng)效健康 ”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略布局。

　　以“穩(wěn)
”為錨

　　持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性

　　增強(qiáng)資本市場(chǎng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，目的在于增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性
。會(huì)議提出 ，培育和發(fā)展高質(zhì)量的上市公司群體
，完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)，加強(qiáng)長(zhǎng)效化穩(wěn)市機(jī)制建設(shè) ，持續(xù)夯實(shí)市場(chǎng)穩(wěn)定的內(nèi)在基礎(chǔ)。

　　首先，高質(zhì)量的上市公司群體是資本市場(chǎng)穩(wěn)定的核心基石 。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)
，截至10月26日，A股上市公司5440家 ，A股市值合計(jì)106.6萬(wàn)億元
。今年上半年
，A股公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)34.93萬(wàn)億元，同比微增；凈利潤(rùn)合計(jì)2.99萬(wàn)億元 ，同比增長(zhǎng)2.55%
，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，下一步需要從嚴(yán)把“入口關(guān) ”、暢通“出口關(guān)
” 、提高公司治理水平
、優(yōu)化并購(gòu)重組與股權(quán)激勵(lì)機(jī)制、推動(dòng)提高上市公司回報(bào)意識(shí)等方面入手 ，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值 。

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示
，需要從以下三方面進(jìn)一步加力：其一，在發(fā)行上市方面 ，支持主業(yè)突出 、技術(shù)領(lǐng)先
、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)
，堅(jiān)決杜絕“帶病上市”；其二，健全上市公司常態(tài)化退市機(jī)制 ，對(duì)不符合持續(xù)上市條件的企業(yè)堅(jiān)決予以退市，提升市場(chǎng)整體投資價(jià)值；其三
，引導(dǎo)上市公司強(qiáng)化公司治理，提升信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性 、完整性和及時(shí)性 ，切實(shí)保護(hù)投資者知情權(quán)
，增強(qiáng)投資者對(duì)上市公司的信任度
。

　　中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來(lái)需要進(jìn)一步優(yōu)化并購(gòu)重組與股權(quán)激勵(lì)規(guī)則 ，推動(dòng)資源向科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)領(lǐng)域集中；完善分紅回購(gòu)與長(zhǎng)期激勵(lì)并重的機(jī)制等
，培育穩(wěn)定的股權(quán)回報(bào)文化。

　　其次，中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器 ”和“壓艙石
” 。去年以來(lái) ，中央金融辦會(huì)同證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門出臺(tái)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)及實(shí)施方案
，著力打通中長(zhǎng)期資金入市的痛點(diǎn)堵點(diǎn)，構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”政策體系
。今年以來(lái) ，以保險(xiǎn)資金
、養(yǎng)老金為代表的中長(zhǎng)期資金在A股市場(chǎng)大手筆凈買入。

　　田軒表示
，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，需持續(xù)優(yōu)化養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者的入市環(huán)境 ，擴(kuò)大各類資管產(chǎn)品中權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例；推動(dòng)年金 、職業(yè)年金
、個(gè)人養(yǎng)老金賬戶加大資本市場(chǎng)參與力度，完善稅收遞延等激勵(lì)機(jī)制 。同時(shí)
，穩(wěn)妥推進(jìn)外資機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，持續(xù)優(yōu)化滬深港通、債券通機(jī)制 ，提升資本市場(chǎng)開(kāi)放水平
，吸引全球長(zhǎng)期資本流入
。

　　最后，加強(qiáng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè) ，是增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的重要一環(huán)。田利輝表示
，建設(shè)長(zhǎng)效化穩(wěn)市機(jī)制刻不容緩，重點(diǎn)在于構(gòu)建“源頭治理 ”體系 。除了提高上市公司質(zhì)量和構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投
”市場(chǎng)生態(tài)外 ，還需要完善跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制
，用技術(shù)預(yù)警杠桿資金等隱患；切實(shí)備好用活平準(zhǔn)基金等工具，完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制。

　　以“新”提質(zhì)

　　更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

　　提高資本市場(chǎng)制度的包容性 、適應(yīng)性 ，旨在拓寬資本市場(chǎng)覆蓋面
，服務(wù)于不同類型、不同發(fā)展階段的企業(yè)，特別是符合國(guó)家戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)
。

　　去年以來(lái) ，資本市場(chǎng)接續(xù)推出“科技十六條 ”
、“科創(chuàng)板八條”、科創(chuàng)板“1+6
”改革等舉措，支持科技創(chuàng)新跑出“加速度”
，資本市場(chǎng)含“科 ”量進(jìn)一步提升。

　　近日，武漢禾元生物科技股份有限公司 、西安奕斯偉材料科技股份有限公司
、廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司3家未盈利企業(yè)先后發(fā)布公告稱 ，將于10月28日在上交所科創(chuàng)板上市 。科創(chuàng)成長(zhǎng)層將迎來(lái)首批新公司
，科創(chuàng)板“1+6
”改革穩(wěn)步落地，優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)上市渠道進(jìn)一步暢通 ，更好服務(wù)科技企業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
。

　　會(huì)議提出
，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革，充分發(fā)揮新三板 、私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資等多層次股權(quán)市場(chǎng)培育功能 ，強(qiáng)化債券和期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)
，后續(xù)要持續(xù)完善對(duì)科技企業(yè)的全鏈條全生命周期服務(wù)體系 。田軒認(rèn)為，一方面 ，需要深化注冊(cè)制改革
，為突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技領(lǐng)軍企業(yè)提供上市融資
、并購(gòu)重組、債券發(fā)行等方面便利，創(chuàng)新科技企業(yè)估值與定價(jià)體系 ，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的包容性和適應(yīng)性；另一方面，優(yōu)化國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資的考核機(jī)制
，提升其投資耐心和定力，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資全鏈條的健康發(fā)展
。此外 ，推動(dòng)轉(zhuǎn)板機(jī)制常態(tài)化
，推動(dòng)形成“新三板—北交所—科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板 ”的遞進(jìn)式培育鏈條。

　　“要從科技企業(yè)的成長(zhǎng)周期及風(fēng)險(xiǎn)特征出發(fā)，為其提供全生命周期的服務(wù) ，打通從天使投資 、風(fēng)險(xiǎn)投資
、上市融資、增發(fā)融資到并購(gòu)重組的服務(wù)全鏈條 。
”上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司政策研究室主任 、首席研究員龔芳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示
。

　　談及強(qiáng)化債券和期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮
，田利輝表示，這是補(bǔ)全市場(chǎng)功能的關(guān)鍵一招。債券市場(chǎng)既是企業(yè)低成本融資的主渠道 ，又是宏觀調(diào)控的載體
，助力國(guó)債發(fā)行與利率傳導(dǎo)；期貨市場(chǎng)的核心是“避險(xiǎn)+定價(jià)”，是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供“價(jià)格發(fā)現(xiàn)
、套期保值、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 ”的基礎(chǔ)設(shè)施 。更好發(fā)揮債市 、期市功能 ，有助于更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展
。

　　“嚴(yán)
”字當(dāng)頭

　　織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”

　　提升監(jiān)管執(zhí)法的有效性和震懾力
，在于持續(xù)凈化資本市場(chǎng)生態(tài)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　近年來(lái) ，監(jiān)管部門推動(dòng)完善資本市場(chǎng)法治基礎(chǔ)，提高違法成本；同時(shí)
，秉承監(jiān)管執(zhí)法“長(zhǎng)牙帶刺 ”、有棱有角，堅(jiān)持打大
、打惡、打重點(diǎn) ，不斷強(qiáng)化對(duì)欺詐發(fā)行 、財(cái)務(wù)造假
、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為的打擊懲治
，并持續(xù)完善行政 、民事與刑事立體化追責(zé)體系，織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)
” 。“十四五”期間 ，證監(jiān)會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)造假
、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等案件作出行政處罰2214份
，罰沒(méi)414億元，較“十三五 ”分別增長(zhǎng)58%和30% ，執(zhí)法震懾進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　章俊表示
，下一步要強(qiáng)化法治監(jiān)管與投資者保護(hù)
。堅(jiān)持“零容忍”打擊財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，壓實(shí)上市公司“關(guān)鍵少數(shù)
”責(zé)任 ，健全分紅回購(gòu) 、信息披露和集體訴訟機(jī)制
，切實(shí)提升市場(chǎng)透明度與投資者信任度。

　　對(duì)于進(jìn)一步提高監(jiān)管執(zhí)法有效性，強(qiáng)化“零容忍”震懾 ，田利輝表示，首先
，法治加碼，加快出臺(tái)操縱市場(chǎng)
、內(nèi)幕交易民事賠償司法解釋 ，提高違法成本；其次
，技術(shù)賦能，深化AI穿透式監(jiān)管 ，提升發(fā)現(xiàn)與處置速度；再次
，協(xié)同發(fā)力，強(qiáng)化“行政、民事 、刑事 ”追責(zé)銜接 ，加強(qiáng)執(zhí)法協(xié)作；最后
，深化跨境監(jiān)管協(xié)作，在開(kāi)放中守住風(fēng)險(xiǎn)底線 。

　　此外 ，還需進(jìn)一步健全投資者保護(hù)機(jī)制
，增強(qiáng)投資者信心
。田軒表示，要加快完善投資者保護(hù)相關(guān)法律法規(guī) ，明確投資者權(quán)利救濟(jì)途徑，使投資者在權(quán)益受損時(shí)能夠得到及時(shí)
、充分的賠償；大力推廣證券糾紛特別代表人訴訟制度
，降低投資者維權(quán)成本，提高維權(quán)效率；完善多元化糾紛解決機(jī)制 ，鼓勵(lì)通過(guò)調(diào)解、仲裁等方式解決證券糾紛
，形成全方位 、多層次的投資者保護(hù)網(wǎng)絡(luò)，切實(shí)增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。

　　以開(kāi)放促改革

　　提升資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

　　中國(guó)共產(chǎn)黨第二十屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議公報(bào)提出 ，“穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開(kāi)放
，維護(hù)多邊貿(mào)易體制，拓展國(guó)際循環(huán) ，以開(kāi)放促改革促發(fā)展
，與世界各國(guó)共享機(jī)遇、共同發(fā)展
” 。此次證監(jiān)會(huì)黨委會(huì)議提出，著力推動(dòng)資本市場(chǎng)開(kāi)放邁向更深層次
、更高水平
。

　　高水平對(duì)外開(kāi)放是加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的重要推動(dòng)力。在市場(chǎng)人士看來(lái) ，資本市場(chǎng)將統(tǒng)籌開(kāi)放和安全
，進(jìn)一步推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)雙向開(kāi)放，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 。

　　田軒表示 ，下一步，要穩(wěn)步擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放
，進(jìn)一步完善外資準(zhǔn)入規(guī)則，優(yōu)化境外投資者投資環(huán)境 ，吸引更多國(guó)際長(zhǎng)期資本和優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)華上市 、投資；加強(qiáng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的監(jiān)管合作與交流
，積極參與全球金融治理，提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力和話語(yǔ)權(quán)
。

　　章俊表示 ，深化資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放
，需要穩(wěn)步提升互聯(lián)互通層級(jí)，拓展人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)與衍生品市場(chǎng) ，健全跨境監(jiān)管協(xié)同與宏觀審慎框架
，在開(kāi)放與安全之間實(shí)現(xiàn)更高層次的動(dòng)態(tài)平衡，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力與資源配置能力。

（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）