10月21日晚間，國際貴金屬市場風云突變 ，金、銀價格上演“斷崖式”跳水 。Wind數據顯示，倫敦現貨黃金盤中最大跌幅達6.3%
，創下2013年4月以來最大單日跌幅；現貨白銀最大跌幅更達8.7%，刷新2021年以來的單日跌幅紀錄 ，金銀市場同步遭遇“黑色夜晚 ”。

　　恐慌情緒繼續傳導
。10月22日
，倫敦現貨黃金盤中最低觸及4002.89美元/盎司，倫敦現貨白銀盤中最低下探至47.48美元/盎司；A股貴金屬板塊開盤即承壓 ，西部黃金 、招金黃金、湖南黃金等盤中跌幅超5%。這場歷史性暴跌為何突然降臨？牛市行情是否就此終結？投資者又該如何應對？

　　金銀驟跌“變臉”

　　在連續多日刷新歷史高點后
，貴金屬“黑馬
”突現變臉 。10月21日午后至晚間，國際貴金屬市場突發劇烈震蕩 ，金
、銀價格上演“斷崖式”跳水
，引發全球投資者高度關注
。Wind數據顯示，倫敦現貨黃金盤中最大跌幅達6.3% ，創下自2013年4月以來的最大單日跌幅；現貨白銀跌幅更為迅猛
，盤中最低觸及47.817美元/盎司，較前一交易日收盤價最大跌幅達8.7% ，創下自2021年以來的單日跌幅紀錄，金銀市場同步遭遇“黑色夜晚 ”。

　　進入10月22日
，國際金銀跌勢未止，延續前一日的低迷行情 。截至17:00 ，倫敦現貨黃金盤中報4081.481美元/盎司
，盤中最低觸及4002.89美元/盎司；倫敦現貨白銀同樣承壓，報48.485美元/盎司 ，盤中最低下探至47.48美元/盎司
。更值得關注的是
，受貴金屬暴跌影響，A股市場貴金屬板塊也遭遇“寒流
” ，在Wind中國行業指數貴金屬板塊中
，湖南白銀跌幅7.71%，曉程科技跌幅6.15% ，西部黃金、湖南黃金跌幅均超4.4%
，四川黃金 、招金黃金
、赤峰黃金、山東黃金等跌幅均超3%。

　　此次貴金屬突然下挫，從消息面看 ，地緣政治緊張局勢出現緩和跡象是重要因素之一 。據新華社報道，德國 、法國
、英國等多國領導人聯合發表聲明
，支持“立即停止軍事行動，以當前接觸線為起點展開談判” ，烏克蘭總統澤連斯基已簽署該聲明
。蘇商銀行特約研究員薛洪言表示
，俄烏沖突相關方發表聯合聲明支持停火，這一突發性事件直接緩解了地緣政治緊張局勢 ，削弱了貴金屬的避險需求
，成為觸發價格回調的直接催化劑。

　　從市場層面看，前期上漲已為調整埋下伏筆 。中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英進一步分析指出 ，在本周暴跌之前
，黃金今年上漲幅度已超過65%，累積了大量獲利盤
。結合期貨持倉情況 ，過去幾個交易日里
，空頭因無法忍受虧損，出現大量止損盤 ，這推動了價格上升；而價格上漲又使得更多多頭選擇賣出平倉、兌現盈利，最終導致黃金價格大幅下跌。

　　綜合來看
，此次國際金銀大幅下跌，其核心原因在于多重因素共振 。上海金融與發展實驗室首席專家 、主任曾剛補充道 ，從根本上看
，前期金銀價格持續走高
、積累較大漲幅，市場內部已存在較強的獲利回吐壓力。此次下跌正處于階段性高位回調的技術調整周期
。此外 ，美元指數的強勢上行、美國國債收益率的攀升
，直接削弱了無息資產黃金和白銀的吸引力。全球投資者對美聯儲貨幣政策預期的轉變也是關鍵：隨著數據顯示美國經濟較為強勁，市場對美聯儲降息進程的樂觀情緒有所降溫 ，使得資金回流美元資產 。從事件角度看
，近期地緣風險階段緩和 、市場避險需求減少，以及交易所內機構與投機資金集中止盈離場 ，導致技術性拋售盤快速涌現
，形成踩踏效應，這是本輪暴跌的直接催化因素
。這些內外因素疊加 ，最終觸發了多年最大單日跌幅。

　　短期調整還是牛市終結？

　　此次金銀暴跌引發市場對其未來走勢的強烈關注，這究竟是短期調整還是趨勢性反轉？以往
，貴金屬大“牛市 ”往往由通脹失控或金融危機驅動 。如20世紀70年代的黃金牛市源于美元信用崩塌和石油危機引發的惡性通脹；2011年的上漲則與全球量化寬松
、貨幣超發引發的保值需求密切相關
。

　　此輪貴金屬價格的上漲，則得益于政策、需求與避險的共振 ，也讓黃金徹底成為牛市神話?；仡櫄v史走勢
，從1000美元到2000美元，黃金用了12年 ，而從2000美元到3000美元
，則僅用了不到五年時間 。而從3000美元至4000美元的跨越，只用了短短半年
。

　　尤其是在8月下旬以來 ，美聯儲降息預期的升溫
，促使金價從3300美元位置一路沖高。9月18日，美聯儲降息“靴子
”落地 ，聯邦基金利率的目標區間從4.25%—4.5%降至4%—4.25%
，削弱了持有非孳息資產的機會成本，大量資金涌入黃金市場 。同時 ，各國央行持續購金，重塑了全球黃金市場的供需格局
，截至9月末，中國官方黃金儲備為7406萬盎司 ，較上月末增加4萬盎司
，人民銀行也已連續11個月增持黃金
。10月8日，現貨黃金價格正式突破4000美元/盎司大關。

　　對于近期的深度調整 ，王紅英認為
，“短期下跌不會改變黃金上漲的長期邏輯 。當前地緣政治博弈并未消失，美國超36萬億美元的債務問題也不可能短期解決；而且相關沖突只是有暫停意向 ，并未實質性結束
，這些支撐黃金價格的長期結構性因素仍在”。

　　薛洪言也認為，此次下跌并非趨勢性反轉
。“金銀的避險屬性沒有失效 ，只是市場情緒階段性切換。避險屬性的核心是對沖系統性風險
，并非對短期事件的線性反應，當地緣沖突從‘升級’轉向‘停火’ ，避險需求退潮屬于正常市場調節 。 ”他提到，短期波動不會改變大類資產配置的長期邏輯
，但可能影響短期資金流向，部分資金或從貴金屬轉向風險資產 ，尤其是受益于經濟復蘇預期的領域
。

　　對于貴金屬后續是否存在進一步下跌空間？王紅英進一步解釋
，“從短期技術角度來講，金銀可能存在一定的慣性下跌 ，目的是修復各類技術指標
，為后續上漲蓄勢。從關鍵支撐位來看，4000美元/盎司將是強支撐位 ，多空雙方會在4100美元/盎司附近展開爭奪
” 。

　　曾剛也表示
，短期內不排除金銀價格仍有一定下探空間，可以關注重要技術支撐位的表現 ，但中長期看
，全球“去美元化” 、央行持續增持、美國債務高企等基本面因素依然利好貴金屬
。此外，若美聯儲在未來重啟寬松周期 ，或地緣風險再度升溫，都有望增強黃金
、白銀的中長期吸引力。

　　投資者還能上車嗎

　　從市場情緒看
，10月21日金銀價格驟跌曾引發短暫恐慌，多頭集中拋售進一步放大波動；但隨著10月22日倫敦現貨黃金在4100美元/盎司關鍵支撐位逐步企穩 ，現貨黃金、白銀均從開盤跌勢中轉入小幅震蕩 。王紅英分析指出
，市場恐慌情緒逐步得到控制，10月22日已呈現出短期技術性反彈走勢 ，短期恐慌基本消散
，當前市場正處于技術性支撐的關鍵位置
。

　　從全球投資環境來看，王紅英進一步分析稱 ，當前市場“資產荒 ”特征顯著。美股因泡沫化程度較高
，投資者配置意愿有所下降；中國經濟雖處于階段性調整期，人民幣計價資產估值具備優勢 ，但中長期回升仍需時間 。在此背景下
，疊加大國政治經濟博弈 、區域事件等潛在風險，以及美國高負債帶來的信用不確定性 ，黃金白銀作為傳統避險與保值工具，中長期仍是機構投資者及各國央行資產配置中不可或缺的“壓艙石
”
。

　　對于投資者而言
，是否還能上車？當前持有貴金屬資產的投資者又該如何操作？薛洪言建議，高風險承受能力者可考慮逢低補倉 ，把握大跌帶來的布局機會；中低風險偏好者除非倉位特別重
，否則建議耐心持有，依托長期支撐邏輯等待市場企穩反轉。王紅英則提醒 ，投資者要先明確自己是短期投機還是長期資產配置
，如果是長期資產配置，要靜待市場穩定后再考慮入場 ，投資品種方面
，應避免使用過大杠桿的投資品種，可選擇黃金金條
、紙黃金或者黃金ETF產品等較為穩定的投資選擇 。

　　對于當前持有貴金屬資產的投資者 ，曾剛進一步補充道
，建議結合自身風險承受能力制定差異化的應對策略。風險偏好較低的保守型投資者，可以適當減倉 ，優先保留核心底倉，將部分收益“落袋為安”
，規避后續短期虧損擴大的壓力；同時建議設置動態止損位，降低持倉波動性
。穩健型投資者可保持觀望 ，既不盲目加倉
，也不急于減持，若后市進一步下探臨近關鍵支撐位可擇機補倉、拉低整體成本。對于激進型投資者而言 ，可考慮在本輪調整過程中分批吸納
，但需嚴格風險控制，設好止損區間 ，避免追漲殺跌 。整體來看
，建議長期配置黃金倉位不宜超過總資產的10%—20%，除非有更強的抗風險需求
。面對市場大幅波動 ，穩健心態 、合理倉位與科學分散配置
，才是應對貴金屬“牛熊轉換 ”的不二法寶。

（文章來源：北京商報）