中國銀河證券研報表示，政府債持續發力拉動社融 ，信貸需求仍待修復。一季度銀行業績有所波動
，但隨著近期一攬子金融政策出臺，降準降息落地 ，結構性工具加力
，銀行基本面積極因素持續積累
、改善可期 。公募低配修復，中長期資金入市加速銀行紅利價值兌現
。繼續看好銀行板塊配置價值 ，維持推薦評級。

　　【銀河銀行張一緯】行業點評丨非息擾動業績
，負債成本優化支撐息差——2025Q1銀行業主要監管指標數據點評

　　核心觀點

　　事件：金融監管總局公布了2025年一季度銀行業主要監管指標數據 。

　　凈利潤延續負增長：2025Q1，商業銀行凈利同比-2.32% ，降幅較去年有所擴大
。不同銀行表現分化延續
，其中，國有行凈利潤增速回正 ，同比+0.08%；股份行、城商行 、農商行凈利潤均為負增長，預計主要受其他非息收入波動較大影響。但同時
，城農商行凈利潤降幅較2024年有所收窄，預計利息凈收入增速改善形成一定支撐 。商業銀行年化ROE
、ROA分別為8.82%、0.68% ，分別同比-0.74 、-0.07pct；成本收入比29%
，同比+0.05pct
。

　　息差降幅收窄，資產負債平穩增長：2025Q1 ，商業銀行凈息差為1.43%
，同比-12BP，較上年末-9BP ，降幅均較去年同期收窄
，負債成本壓降為主要驅動。5月降準降息落地，銀行息差整體受影響可控 ，且存款利率下降空間隨之打開
，有望進一步支撐銀行息差 。截至2025年3月末，商業銀行總資產同比+7.2% ，增速與上年末基本持平；較年初增長3.6%，增速較去年同期略低0.1pct
。測算商業銀行貸款規模同比+7.3%
，增速環比-0.3pct，化債或形成一定擾動。重點領域方面 ，普惠小微貸款余額同比+12.5%
，增速較上年末有所下降，但仍高于貸款平均水平 。商業銀行總負債同比+7.4% ，較年初+3.8%
，均好于去年同期，或由定期存款增長推動。城商行擴表增速仍領先 ，股份行
、城商行的總資產、總負債同比增速均較上年末有所提升
。

　　不良率邊際抬升
，關注零售資產風險：2025年3月末，商業銀行不良貸款率為1.51% ，較年初+1BP
，預計主要受零售貸款不良風險上升的影響，需關注一攬子增量政策落地對居民就業 、收入和還款能力的改善效果；關注類貸款占比2.18% ，較年初-3BP。各類銀行來看，僅國有行不良率環比下降
，而城農商行不良率上升較多，隨著中小銀行風險化解持續推進 ，未來資產質量有望逐步改善 。商業銀行撥備覆蓋率208.13%
，環比-3.06pct
。

　　資本充足率環比下降，銀行資本補充必要性提升：2025年3月末 ，商業銀行核心一級資本充足率10.7%
，較上年末有所下降，預計受一季度銀行利潤負增
、內生資本增長承壓 ，以及信貸開門紅對資本消耗較大的影響。國有行資本充足率17.79%
，保持在行業較高水平 。4月首批1650億元國有大行資本補充特別國債已發行，大行資本補充進展加快 ，資本充足水平將進一步提高
，風險抵御和信貸投放能力增強，也有助維護金融系統的穩定性
。中小銀行資本充足率長期低于行業平均水平 ，考慮到外部環境不確定性上升，以及配合國內增量政策實施的需要
，不排除通過地方政府專項債為中小銀行資本補充的可能。

　　投資建議

　　一季度銀行業績有所波動，但隨著近期一攬子金融政策出臺 ，降準降息落地
，結構性工具加力，銀行基本面積極因素持續積累、改善可期 。公募低配修復 ，中長期資金入市加速銀行紅利價值兌現
。

　　風險提示

　　經濟不及預期
，資產質量惡化的風險，利率持續下行的風險。

（文章來源：人民財訊）