華泰證券研報(bào)表示，近期A股市場(chǎng)進(jìn)入上行平臺(tái)期 ，結(jié)合日歷效應(yīng)來(lái)看
，節(jié)前投資者情緒或以避險(xiǎn)為主，但考慮到資金正反饋仍在持續(xù)
、基本面改善仍在蓄勢(shì) ，市場(chǎng)或偏向縮量震蕩。節(jié)后
，宏觀不確定性減弱，投資者交投意愿存在回暖動(dòng)力 ，市場(chǎng)進(jìn)入政策及業(yè)績(jī)布局的窗口期 。配置上
，考慮到上周TMT板塊成交額占比回升、季末資金存在風(fēng)格調(diào)整需求，建議投資者小幅調(diào)整倉(cāng)位 ，關(guān)注主線低位板塊
，如港股科技 、國(guó)產(chǎn)算力
、機(jī)器人，“反內(nèi)卷
”中化工、電池及大眾消費(fèi)龍頭
。

　　華泰 | A股策略：假期前后如何布局？

　　近期A股市場(chǎng)進(jìn)入上行平臺(tái)期 ，結(jié)合日歷效應(yīng)來(lái)看，節(jié)前投資者情緒或以避險(xiǎn)為主
，但考慮到資金正反饋仍在持續(xù) 、基本面改善仍在蓄勢(shì)，市場(chǎng)或偏向縮量震蕩。關(guān)稅演變
、美國(guó)9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下的降息預(yù)期博弈為假期主要關(guān)注因素 。節(jié)后 ，宏觀不確定性減弱
，投資者交投意愿存在回暖動(dòng)力，市場(chǎng)進(jìn)入政策及業(yè)績(jī)布局的窗口期 ，政治局會(huì)議、四中全會(huì) 、海外AI企業(yè)財(cái)報(bào)或?yàn)榻灰字骶€提供一定指引
。配置上
，考慮到上周TMT板塊成交額占比回升
、季末資金存在風(fēng)格調(diào)整需求，建議投資者小幅調(diào)整倉(cāng)位 ，關(guān)注主線低位板塊
，如港股科技、國(guó)產(chǎn)算力 、機(jī)器人，反內(nèi)卷中化工
、電池及大眾消費(fèi)龍頭。

　　核心觀點(diǎn)

　　大勢(shì)：10月迎來(lái)政策及業(yè)績(jī)布局窗口期 ，結(jié)構(gòu)性熱度或升溫

　　近期A股市場(chǎng)震蕩
，結(jié)合日歷效應(yīng)觀測(cè)，節(jié)前市場(chǎng)交投意愿或邊際回落 ，宏觀層面缺乏催化下，本周市場(chǎng)兩個(gè)交易日或仍以震蕩為主 。海外政策及經(jīng)濟(jì)變量或?yàn)榧倨谥饕年P(guān)注重點(diǎn)
，1）特朗普政府宣布自10月1日起對(duì)多類(lèi)進(jìn)口產(chǎn)品實(shí)施新一輪高額關(guān)稅，其后續(xù)演繹或短期影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好；2）假期內(nèi)公布美國(guó)9月PMI、非農(nóng)數(shù)據(jù) ，其數(shù)據(jù)方向或?qū)Ｍ饨迪㈩A(yù)期博弈造成一定擾動(dòng)
。節(jié)后
，市場(chǎng)交投意愿有望邊際回暖，國(guó)內(nèi)外催化下或迎來(lái)政策及業(yè)績(jī)布局窗口期 ，10月政治局會(huì)議 、四中全會(huì)及海外AI企業(yè)財(cái)報(bào)或?yàn)槭袌?chǎng)主線提供一定指引
，科技與順周期或?yàn)橹饕P(guān)注重點(diǎn)。

　　日歷效應(yīng)：歷史來(lái)看節(jié)前市場(chǎng)震蕩，節(jié)后放量回升概率較大

　　統(tǒng)計(jì)2010年至今國(guó)慶日歷效應(yīng) ，1）勝率視角
，A股節(jié)前十日通常面臨調(diào)整，節(jié)前最后一個(gè)交易日 ，市場(chǎng)通常小幅反彈但整體仍偏弱
，節(jié)后5日平均漲幅、勝率均較高，且小盤(pán)優(yōu)于大盤(pán)；2）成交額視角 ，考慮到海外不確定性，節(jié)前投資者傾向于降低倉(cāng)位
，剔除2024年極端情況，節(jié)前10日A股平均縮量35% ，節(jié)后5個(gè)交易日則大幅放量
，投資者入市意愿增強(qiáng)；3）風(fēng)格及行業(yè)視角，基于穩(wěn)定收益預(yù)期 ，節(jié)前防御風(fēng)格具備一定超額收益
，節(jié)后不確定性減弱，成長(zhǎng)
、地產(chǎn)后周期（汽車(chē)、家用電器）板塊彈性較高 。考慮到本周為節(jié)前最后兩個(gè)交易日 ，市場(chǎng)或仍偏震蕩為主
，關(guān)注雙創(chuàng)板塊潛在獲利了結(jié)壓力
。

　　科技行情：TMT籌碼擁擠度回升，季末資金存在風(fēng)格調(diào)整需求

　　上周TMT板塊籌碼進(jìn)入相對(duì)擁擠階段 ，1）截至9月26日
，TMT成交額占比回升至高位擁擠度區(qū)間（40%以上），低于2023年ChatGPT 、2025年DeepSeek行情高點(diǎn) ，但節(jié)前震蕩預(yù)期下，資金或存在高切低需求；2）邊際來(lái)看
，上周融資加倉(cāng)TMT而基金減倉(cāng)，共識(shí)增倉(cāng)電力設(shè)備
、消費(fèi)及部分地產(chǎn)后周期方向。

　　配置：適度向低位板塊做切換

　　節(jié)前避險(xiǎn)需求下 ，市場(chǎng)或偏向震蕩
，投資者可小幅調(diào)整倉(cāng)位，向低位板塊做切換 ，具體來(lái)看：1）資金對(duì)具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化的板塊關(guān)注度仍較高
，可在主線內(nèi)部做低位切換，關(guān)注國(guó)產(chǎn)算力、港股科技等AI方向 ，埋伏具備事件催化（10月13日世界聚變大會(huì) 、11月初特斯拉股東大會(huì)）的核聚變
、機(jī)器人主題；2）“反內(nèi)卷”與產(chǎn)能拐點(diǎn)仍是中期視角下的配置重點(diǎn)
，關(guān)注基本面改善有跡象，估值和籌碼性?xún)r(jià)比相對(duì)高的化工及電池的吸籌機(jī)會(huì)；3）適度左側(cè)布局大眾消費(fèi) ，自下而上選股是當(dāng)前重點(diǎn) 。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；國(guó)內(nèi)基本面不及預(yù)期

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）