光大證券研報表示，2025年8月國內挖掘機內銷“淡季不淡 ” ，非挖品類景氣度顯著復蘇 。兩會政策支持力度較大
，工程機械中期需求持續復蘇有保障
。2025年8月挖掘機出口持續增長，工程機械出海仍大有可為。2025年8月電動裝載機銷量維持大幅提升趨勢 ，工程機械電動化有望加速 。

　　【高端制造】8月國內工程機械“淡季不淡
”
，非挖品類內銷景氣度顯著復蘇

　　2025年8月國內挖掘機內銷“淡季不淡”，非挖品類景氣度顯著復蘇

　　2025年8月我國挖掘機（含出口）銷量16523臺 ，同比增長12.8%；其中內銷7685臺，同比增長14.8%
。2025年1-8月我國挖掘機（含出口）銷量154181臺
，同比增長17.2%；其中內銷80628臺，同比增長21.5%。非挖品類工程機械內銷呈現明顯復蘇趨勢 ，2025年8月裝載機內銷銷量同比增長18.3%；平地機內銷銷量同比增長16.1%；汽車起重機內銷銷量同比增長28.2%；履帶起重機內銷銷量同比增長51.7%；隨車起重機內銷銷量同比增長24.2% 。

　　8月通常是工程機械市場的傳統銷售淡季
，受高溫 、降雨等天氣因素及工程施工節奏放緩影響，銷量往往會出現階段性回落。但2025年8月 ，國內工程機械銷量逆勢表現亮眼
，呈現顯著的“淡季不淡 ”特征，印證了內需周期修復上行的趨勢
。從增長源看 ，我們仍看好工程機械更新換代的持續增長對工程機械的銷量拉動。挖掘機等工程機械銷量上一輪周期從15年底部快速增長
，到21年初見頂，考慮到工程機械使用壽命通常為8-10年 ，我們測算國內工程機械25年及后續幾年存在復合30%左右的替換量增長
，有望對未來挖掘機銷量形成有力支持 。此外，工程機械二手機大量出口海外發展中國家 ，客觀上拉低了國內工程機械保有量，也是支撐新機銷量的一個重要因素
。

　　兩會政策支持力度較大
，工程機械中期需求持續復蘇有保障

　　資金方面，2025年政府工作報告中提出今年擬發行超長期特別國債1.3萬億元 ，比上年增加3000億元；加快實施一批重點項目
，推動“十四五
”規劃重大工程順利收官；擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，同比增加5000億元 ，重點用于投資建設
、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府債務等。報告提出要加大財政政策逆周期調節力度
，尤其是特別國債 、專項債券增發以及政府“化債”，有望對基建投資起到拉動效果 ，進而帶動下游設備需求 。

　　結構方面
，2025年政府工作報告提出要深入實施新型城鎮化戰略，持續推進城市更新和城鎮老舊小區改造 ，加快健全城市防洪排澇體系
，以及燃氣
、給排水、熱力 、地下管廊等建設；發展數字化、智能化基礎設施，完善無障礙適老化配套設施
。報告表明 ，政府將繼續加強城市基礎設施建設投入，推動新型城鎮化發展；尤其是在地下工程
、市政建設、水利工程等領域
，對工程機械的需求將持續增長。

　　2025年8月挖掘機出口持續增長，工程機械出海仍大有可為

　　2025年8月挖掘機出口銷量8838臺 ，同比增長11.1% 。2025年1-8月挖掘機出口銷量73553臺
，同比增長12.8%
。2025年，我國工程機械出口面臨著俄烏形勢變化 ，東南亞 、非洲
、中東市場基建與礦山機械需求提升
，歐美高端市場滲透率提升等機遇與挑戰，同時也面臨著中美關稅不確定性風險。隨著我國工程機械龍頭紛紛加大海外布局力度 ，我國工程機械出口有望維持增長趨勢 。

　　2025年8月電動裝載機銷量維持大幅提升趨勢
，工程機械電動化有望加速

　　2025年8月電動裝載機銷量2477臺，同比增長159.4%；電動化率達到了26.2% ，同比提升了14.8個百分點
。2025年1-8月電動裝載機銷量18821臺
，同比增長154.8%；電動化率達到了22.6%，同比提升了13.6個百分點。2025年政府工作報告中提出 ，要加快經濟社會發展全面綠色轉型，推動重點行業節能降碳改造
，推進新能源開發利用；統籌產業結構調整，推進綠色低碳發展 。我們認為綠色化、電動化是工程機械行業未來的重點發展方向之一 ，國內廠商借電動化東風不斷超車
，工程機械電動化進程有望加速推進，帶來主機廠營收利潤的進一步提升。

　　風險分析：基建投資力度不及預期 ，工程機械海外出口不及預期
，行業價格競爭加劇，中美關稅不確定性風險
。

（文章來源：界面新聞）