本周滬指下跌1.30%，深證成指上漲1.14% ，創業板指上漲2.34% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略
，供投資者參考
。

　　申萬宏源策略：A股還處于小波段休整中

　　新結構 、新催化維持市場熱度，但尚不足以轉變總體賺錢效應收縮。我們對短期市場的理解不變 ，A股尚未擺脫小級別休整波段 。依然從解決三方面問題角度
，討論短期市場：1.性價比不足的問題：短期性價比指標普遍處于高位回落，且尚未確認有效調整波段
。而創業板相對滬深300的賺錢效應已處于低位。科技成長仍有熱點 ，龍頭依然強勢
，但后線標的已普遍進入調整波段 。同時短期上漲公司數量和漲停公司數量占比下降，跌停公司數量占比提升 ，反映出市場熱度短期下降
。2.預期已經基本完成重新錨定。長中短期景氣和性價比視角回歸 。3.A股指數繼續上臺階的結構主線尚不清晰，A股重新回歸有機會的震蕩市
，進入新主線和新催化的等待期。過去一段時間，海外算力催化延續 ，固態電池
、儲能和特斯拉機器人都有新催化發酵
，但還不足以推動總體指數再上臺階
。同時，一些板塊輪動的關鍵環節行情受阻 ，也限制了高切低行情的彈性。

　　中信策略：下一波的線索

　　目前整體的行業選擇框架依然是圍繞資源+新質生產力+出海 。資源股在供給受限以及全球地緣動蕩的預期推動下
，從周期屬性轉向偏紅利屬性會帶來估值體系重構，博弈美聯儲降息的資金退潮帶來的波動可以忽略
。更大的中期線索還是中國制造業龍頭的全球化 ，將份額優勢轉化為定價權和利潤率提升
，帶來超越本國經濟基本面的市值增長，從而逐步打破行情與基本面背離且全靠流動性驅動的錯誤認知。配置結構上 ，保持定力
，右側趨勢品種繼續聚焦資源、消費電子 、創新藥和游戲；左側配置關注化工和軍工；產業趨勢層面，近期重點關注AI從云側邏輯開始向端側邏輯擴散 。

　　中國銀河策略：新一輪政策布局下 市場結構如何看？

　　美聯儲議息會議決議結果與市場預期一致
。此次降息是“鑒于風險平衡發生變化” ，即美聯儲當前面臨的兩難困境，主要體現在就業市場疲軟與通脹壓力回升之間的矛盾。對A股市場來講
，短期看，需關注預期兌現后的波動 。中長期分析 ，美聯儲降息利好A股走勢
。人民幣匯率被動走強
，風險偏好改善。從國內視角來看，流動性預計延續向好態勢 ，目前居民存款搬家仍處于初期階段
，需要時間來驗證并強化 。政策預期有望引領新一輪布局機會，二十屆四中全會即將召開 ，市場風險偏好有望迎來進一步回暖
。展望后續
，市場短期博弈加劇，或將延續熱點輪動格局 ，但向好趨勢不改。投資者圍繞政策預期展開布局
，重點關注政策聚焦板塊 。

　　浙商策略：上證“回退 ”中樞震蕩 控彈性
、調結構、勿追高

　　本周市場沖高回落，波動明顯提升。展望后市 ，由于大金融板塊走弱+部分寬基指數頂背離，上證日線5浪未能如期“打出
”
，并“回退”中樞震蕩，前期低點3732和3702缺口構成有效支撐
。預計上證盤整持續1-2周 ，若市場輪動順暢
，上證仍有望在25Q4挑戰2015年來最大波幅（5178-2440）0.618分位。配置方面，基于“上證回退中樞整理 ，雙創指數面臨壓力 ”判斷
，我們建議：持原倉位觀望，待調整完成再行增配 。考慮硬科技板塊和雙創指數漲幅 、波幅“雙高
” ，建議在現有組合“小銀行/小券商+地產/基建工程/社服+計算機/傳媒”中
，適當降低計算機和傳媒配比，增配地產
、基建工程和社服板塊
。

　　華金策略：高位震蕩后會如何演繹？

　　復盤歷史 ，牛市中高位震蕩后A股多繼續上漲
，受政策和外部事件、流動性等因素。（1）2005年以來牛市中的高位強勢震蕩期共有7段，持續時間在13-67個交易日 ，有6次調整結束后1個月內上證綜指繼續上漲 。（2）驅動牛市中高位震蕩后繼續突破上漲的核心因素是政策和外部事件 、流動性等
。一是積極的政策和外部事件是導致突破上漲的核心因素，如2007年兩會提出大力發展資本市場、2015年3月南北車合并
、2020年12月美國出臺刺激經濟法案等；反之
，外部負面沖擊則可能導致震蕩后走弱，如2010年1月歐債危機爆發等。二是流動性也是導致A股震蕩后能否突破上漲的重要因素：首先 ，流動性寬松可能推動A股震蕩后突破上漲
，如2015年2月央行降息、2018年1月普惠金融定向降準全面實施，2024年12月美聯儲降息等；其次 ，流動性收緊也可能導致震蕩后A股繼續走弱
，如2010年1月央行提準 。三是基本面對牛市中高位震蕩后能否突破上漲的影響有限
。

　　東吳策略：四季度勝負手 可能是哪些方向？

　　市場風格在四季度會迎來一個再平衡的過程：順周期風格進入交易窗口期 、前期滯漲的方向補漲；科技風格內部迎來高切低，行情從上游算力硬件的一枝獨秀轉向泛AI分支的多點開花格局。順周期方向可以關注：1）PPI交易下的價格主線 ，如新能源
、化工、有色 、建材；2） PPI→CPI傳導方向
，目前估值仍偏低，如白酒
、餐飲、旅游等 。此外 ，近期需求政策也陸續出臺
，相關受益板塊如服務消費等領域也可能有階段性表現
。科技方向的高切低建議積極布局看漲期權：如存儲 、AIDC相關配套設施
、AI應用（包括但不限于Agent、AI+醫藥 、人形機器人
、端側AI、智能駕駛）等AI產業鏈中的滯脹分支。

　　中泰策略：中美緩和與美聯儲降息對A股中期走勢影響幾何？

　　盡管短期市場仍處于震蕩調整階段，我們認為中期趨勢仍未逆轉 ，指數仍具備上漲動力 。從國內政策預期來看，10月即將召開的四中全會將聚焦“十五五 ”規劃
，或將明確科技創新與新質生產力在未來五年的戰略地位，可預期細化政策出臺 ，強化市場基本面修復預期
，強化慢牛走勢。美聯儲降息對全球資產價格產生了階段性擾動，但中期或提振股市
。當前市場震蕩為短期盤中調整 ，屬于情緒性波動
，無需過度擔憂，可把握調整契機進行結構性配置。

　　信達策略：牛市震蕩期前后的風格變化

　　牛市期間階段性換手率高點過后 ，往往會有橫盤震蕩
，快牛震蕩時間短，慢牛震蕩時間長 。牛市中震蕩過后 ，大小盤風格有很大的概率會變化
，成長價值風格轉變概率沒有明確的規律，即使成長價值風格不變 ，領漲板塊往往也會出現些變化
。近期配置觀點：高低切也要保持倉位彈性，金融內部增配非銀
，AI內部增加應用端配置，周期股半年內也有望存在彈性表現。

　　興證策略：百花齊放才是春 建議以輪動的思路應對波動

　　近期 ，部分成長板塊開始波動加大 、高位震蕩
，我們跟蹤的行業輪動強度也開始自低位回升，市場上圍繞是否應該“高低切
”的討論明顯增多 。“百花齊放才是春” ，多個板塊交替輪動、交替向上
，行情才能行穩致遠
。此前市場極致的結構分化和過于集中的共識需要消化
、整固，近期我們也持續建議以輪動的思路應對節奏上的波動。后續繼續堅守強產業趨勢的同時 ，以景氣和產業趨勢為錨作擴散
，兼顧勝率與賠率，重視港股互聯網、軍工 、創新藥
、新能源、新消費 、“反內卷 ”&景氣周期（有色
、化工） 。

　　國金策略：降息后正在開啟新的場景轉換 兩類機會可以關注

　　我們認為中國盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育
。目前 ，降息后正在開啟新的場景轉換
，兩類機會可以關注：一方面是流動性壓制解除后，6-8月滯漲的港股或有補漲行情；另一方面 ，成長投資會逐步從科技驅動走向出口出海。制造業順周期(有色，機械
，化工)的機會將成為中期主線，準備好換擋后進入真正的牛市 。