8月份央行金融數(shù)據(jù)中，“8月新增居民存款1100億元 ，同比大降6000億元；新增非銀存款11800億元
，同比多增5500億元”的數(shù)據(jù)使得居民“存款搬家 ”成為了市場熱議的話題 。

　　盡管對于存款是否真的“搬家
”還存在分歧，但由于存款利率的下降 ，以及權益市場的回暖等因素
，資管產(chǎn)品以其相對存款較高的收益，吸引力逐漸上升是不爭的事實
。

　　而這一資產(chǎn)配置的趨勢則更為明顯的體現(xiàn)在了上市公司的理財偏好上。

　　近日 ，記者統(tǒng)計了連續(xù)5年上市公司理財數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從整體規(guī)模來看
，上市公司理財規(guī)模（包括購買存款以及各類理財產(chǎn)品在內(nèi)）呈現(xiàn)下降趨勢，截至9月17日 ，最近一年的認購金額合計1.10萬億元
，較高點，也就是2022年的1.49萬億元下降了26.17% ，降幅超過四分之一 。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為
，上市公司理財規(guī)模自2022年高點持續(xù)回落，主要源于對資金空轉的嚴控 ，由此銀行結構性存款額度存在管控要求
。

　　但是從近三年的數(shù)據(jù)來看
，現(xiàn)金類占比盡管最大，在70%以上 ，但呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢；而銀行理財、券商資管 、信托等產(chǎn)品占比則是在不斷上漲
，最近一年占比分別為9.93%，僅次于現(xiàn)金 ，6.87%和2.07%。

　　上市公司理財“轉軌”

　　近期，多家上市公司發(fā)布委托理財相關的公告 。

　　9月18日
，華潤三九醫(yī)藥發(fā)布公告稱，擬使用不超過100億元自有資金投資銀行及其下屬銀行理財子公司理財產(chǎn)品；天士力醫(yī)藥稱 ，將使用不超過30億元人民幣購買銀行及其下屬理財子公司中低風險收益型理財產(chǎn)品。

　　記者梳理多份公告發(fā)現(xiàn)
，上市公司投資理財產(chǎn)品的資金大多是自有資金，購買產(chǎn)品多為結構性存款和銀行理財 ，從期限來看
，一般在6月到1年左右，不會過長
。

　　不難發(fā)現(xiàn) ，上市公司投資理財?shù)男枨?
，一是獲取穩(wěn)定的收益，二是具有一定的流動性。一位科技企業(yè)的財務部門負責人對記者表示 ，“對于早期初創(chuàng)企業(yè)來說
，一般對投資理財?shù)男枨蟛淮?，因為資金主要會使用在企業(yè)自身的經(jīng)營當中 。而在發(fā)展穩(wěn)定之后 ，出現(xiàn)資金沉淀，一般會與其有過信貸或存款代發(fā)等業(yè)務合作的銀行溝通
，購買理財產(chǎn)品，但對產(chǎn)品的選擇會非常謹慎 ，風險偏好很低 ”
。

　　一位銀行理財公司負責人也向記者表示
，今年看到的理財市場呈現(xiàn)的趨勢之一是對公理財?shù)谋l(fā)，“由于存款利率的下行 ，企業(yè)盈利壓力增大
，因此資金保值增值的需求更強。此外，隨著今年權益回暖 ，以及其他資產(chǎn)
，比如黃金
、海外市場的收益表現(xiàn)越來越有吸引力，銀行理財重新回到對公客戶的視野 。長遠來看 ，對公理財?shù)囊?guī)模有望實現(xiàn)穩(wěn)健的增長
”
。

　　上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛認為
，上市公司銀行理財 、券商資管
、信托等產(chǎn)品配置占比持續(xù)提升背后原因有三：首先，宏觀流動性持續(xù)寬松 ，導致企業(yè)持有大量現(xiàn)金的“機會成本”上升。存款利率持續(xù)走低，傳統(tǒng)活期、定期存款的收益率已難以覆蓋企業(yè)的資金保值增值需求；而資金閑置還會拖累企業(yè)的財務表現(xiàn)和股東回報率 。

　　其次
，“資管新規(guī) ”落地帶來的行業(yè)變革推動了理財產(chǎn)品的“凈值化” 、多樣化發(fā)展
。銀行理財打破剛兌、凈值波動可控，但相比于銀行存款提供更高的收益率和靈活性；券商資管
、信托產(chǎn)品則可根據(jù)企業(yè)風險偏好和流動性需求 ，進行個性化定制
，涵蓋債券、權益 、混合等多類底層資產(chǎn)，豐富了上市公司的配置選擇。

　　第三 ，上市公司在優(yōu)化資金結構
、提升資產(chǎn)回報效率層面也愈發(fā)重視 。企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不確定性增加
，更需要靈活調(diào)用沉淀資金，應對流動性風險和抓住戰(zhàn)略機遇
。靈活的理財配置既能提升收益 ，也可隨時響應企業(yè)用款需求。

　　降息之下
，理財性價比凸顯

　　存款利率的持續(xù)下行，尤其是手工補息被禁止之后 ，原來企業(yè)通過較大的金額換取較高的利息的模式消失
，銀行理財?shù)男詢r比凸顯 。

　　普益標準9月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月29日 ，全國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的平均近7日年化收益率為1.32%；固收類產(chǎn)品過去三個月投資收益為0.50%，較上月下降5BP；過去六個月投資收益為1.12%
，較上月上升6BP。

　　從具體期限來看，短期固收類產(chǎn)品過去六個月投資收益達0.98% ，較上月上升3BP；中期固收類產(chǎn)品過去六個月投資收益達1.18%
，較上月上升10BP；長期固收類產(chǎn)品過去六個月投資收益達1.39%，較上月環(huán)比上升11BP
。

　　整體來看 ，均高于同期限的存款產(chǎn)品。

　　在上市公司投資的存款類產(chǎn)品中
，占比最高的是結構性存款，截至9月17日近一年的投資規(guī)模為6811.17億元 ，雖然占全部投資的超過六成
，但同比下滑了1000億元左右 。明明認為，當前結構性存款基本為真結存 ，若掛鉤的期權方向與實際偏離較大
，結存最終兌付收益可能趨近于0，對企業(yè)客戶吸引力也有一定程度的減弱
。

　　此外 ，他認為，在手工補息整改和存款降息的影響下
，上市公司在穩(wěn)健基礎上已經(jīng)開始逐步尋求更高收益。從趨勢來看，已經(jīng)開始逐步接受更高風險等級的產(chǎn)品以提升收益 ，尤其是部分民營資本
，已經(jīng)開始嘗試一些含權類理財產(chǎn)品 。

　　資管機構躍躍欲試

　　從企業(yè)盈利端來看，由于利潤重回增長 ，上市公司用于理財?shù)馁Y金總規(guī)模也有望修復
。此前
，上市公司的理財規(guī)模下降一定程度上與企業(yè)盈利狀況不佳有關。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年到2024年之間 ，全部A股上市企業(yè)的凈利潤連年下滑
，基本上呈現(xiàn)一年減少1000億元的趨勢，但今年上半年 ，上市公司盈利出現(xiàn)扭轉
，開始同比回升 。2025上半年，全部上市A股企業(yè)的凈利潤為3.21萬億元 ，同比上升2.23%
。

　　對于對公財富市場，一些資管機構已經(jīng)開始積極布局。

　　記者發(fā)現(xiàn)
，包括建信理財、交銀理財 、民生理財
、浙銀理財?shù)仍趦?nèi)的多家理財子公司都會定期在其公眾號上發(fā)布對公理財產(chǎn)品推薦 。

　　2021年到2023年期間，由于理財產(chǎn)品剛剛開始凈值化轉型 ，又遭遇了幾次債市的波動
，盡管上市公司整體投資理財?shù)囊?guī)模都有所下降，但銀行理財尤其嚴重 ，2023年幾乎腰斬
。但隨著凈值化的進一步發(fā)展
，市場接受度提升，以及銀行理財公司應對市場波動的能力提升 ，上市公司配置理財?shù)囊?guī)模又開始緩慢回升。

　　在此過程中
，銀行行業(yè)對于對公客戶的財富需求也有了進一步的認知 。一位合資理財子負責人告訴記者，在存款利率下行的情況下 ，公司理財需求旺盛。企業(yè)對報價、安全性和流動性的要求都很高
，因此，理財子一般會提供封閉式的定期產(chǎn)品
。贏取對公理財這一市場 ，更加考驗理財子和母行渠道的協(xié)同能力，滿足母行對公客戶的資產(chǎn)配置需求。

　　曾剛認為
，對銀行 、券商及信托等資管機構來說，這一趨勢蘊含巨大機遇 。建議資管機構 ，一是深耕機構客戶需求
，提升產(chǎn)品定制化
、靈活性和透明度，如推出現(xiàn)金管理工具、按需定制短期理財 、定制型債權計劃等；二是強化客戶服務體系 ，如專屬賬戶經(jīng)理
、實時對接企業(yè)財務與流動性需求
，提供一站式解決方案；三是提升風控能力，以高信用等級資產(chǎn)、流動性管理工具 ，贏得企業(yè)對安全性和收益性的雙重信任
。

　　他表示
，“總體上看，上市公司理財市場正加速機構化 、專業(yè)化 ，資管機構必須通過轉型升級
，緊扣客戶核心需求，才能牢牢把握市場發(fā)展的趨勢 ，夯實自身的競爭能力
”。