美聯儲宣布降息25個基點

　　央視新聞報道，美聯儲最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示 ，美聯儲決定將聯邦基金利率目標區間下調25個基點
，至4.00%—4.25%之間。這是美聯儲自2024年12月以來的首次降息 。

　　盡管美國通脹率有所上升，并維持在略高的水平 ，但近幾個月新增就業遠低于預期讓美聯儲終于采取降息措施
。近期的指標顯示
，美國上半年經濟活動增長放緩，就業增長放緩。經濟前景的不確定性依然存在 ，就業下行風險上升 。

　　剛被任命的美聯儲理事
、目前仍擔任白宮經濟顧問委員會主席的斯蒂芬·米蘭是唯一持不同意見的
，他支持降息50個基點
。

　　美聯儲預測顯示，到年底將再降息50個基點 ，未來兩年每年再降息25個基點。

（圖片：美聯儲預測最新公布的利率點陣圖）

　　美聯儲主席鮑威爾隨后召開新聞發布會
，對于利率前景，他強調 ，政策并非設定好的路線，美聯儲有能力及時作出回應 。今天的降息是“風險緩釋”舉措
，降息25個基點背后是經濟增長放緩與就業風險的增加，而不是廣泛支持降息50個基點
。風險平衡變化促使美聯儲采取更中性的利率行動。今年政策一直處于緊縮水平 ，未來會根據數據逐次會議決策 。強調利率路徑并非預設
，政策調整對經濟影響尚不確定
。

　　消息公布后短時間內，美股主要股指小幅拉升 ，道指最高漲幅1.1%
，納指翻紅，標普500最高漲幅0.27%。鮑威爾講話期間 ，美股股指集體回撤
，截至收盤，道指上漲0.57% ，納指跌0.33%
，標普500跌0.1% 。

　　美元指數盤中巨震，最大下跌0.44%至96.2179 ，隨后快速回升，一小時內達到最高漲0.37%至96.999；截至收盤漲0.4%
，報97.0307。

　　大宗商品集體收跌，倫敦金現貨最低點較最高點回落超60美元 ，最新收盤報3658.89美元/盎司
，跌幅0.83%
。倫敦銀現貨一度下跌3.39%，收盤跌2.14% ，報41.638美元/盎司。有色金屬中LME銅、LME鋅
，原油中WTI原油 、ICE布油最大跌幅也在1%以上 。

　　美聯儲歷次降息回顧

　　回顧歷史，2000年以來 ，美聯儲共出現4個降息周期
，分別為2001年1月3日—2003年6月25日
、2007年9月18日—2008年12月16日、2019年8月1日—2020年3月16日，以及2024年9月19日至今
。這四輪降息均響應了經濟放緩或通脹壓力減弱的信號 ，各周期也有其獨特的觸發因素。

　　21世紀的首次降息周期發生于2001年—2003年 。受互聯網泡沫破滅和恐怖襲擊事件影響
，美國股市遭遇重挫，美聯儲為應對經濟下行壓力 ，持續降息，聯邦基金利率由6.5%調整至最終的1%
。降息政策最終推動經濟企穩復蘇
，2003年6月至2004年6月，聯邦基金目標利率維持在1%的歷史低位。寬松的貨幣環境顯著提振經濟活力 ，美國GDP增長率從2001年的1.7%上升至2004年的3.9% 。

　　第二次降息周期發生于2007年—2008年
。受房地產市場崩潰和全球金融危機加劇的影響
，美聯儲將利率降至零水平，并開始實施美元量化寬松政策 ，其間美國股市急劇回調
，2008年標普500下跌38.49%，道指下跌33.84%。在利率降至零后 ，美聯儲長達7年時間未采取加息舉動
，直到2015年12月才進行首次加息 。

　　第三次降息周期開始于2019年7月末
。在經濟和就業市場穩健，但通脹率較低和貿易局勢緊張的背景下 ，美聯儲在3個月內連續3次降息
，共75個基點。隨后2020年3月，為應對新冠疫情帶來的沖擊 ，美聯儲在計劃外緊急會議上連續大幅降息，最終宣布降息100個基點
，將聯邦基金利率目標區間下調至0%—0.25%，然而市場反應消極 ，3月16日紐約股市暴跌并多次觸發熔斷
，三大股指單日跌幅均超過11% 。

　　最近一次降息周期開始于2024年9月。通脹水平持續下降并接近美聯儲的長期目標，同時就業市場疲軟 ，失業率上升
，多項經濟指標顯示經濟增長動能放緩，美聯儲擔心行動過晚可能加劇經濟衰退風險 ，進行“預防式降息 ”
，2024年9月19日首次降息即為50個基點，11月 、12月分別降息25個基點
。今年1—8月 ，美聯儲維持利率在4.25%—4.5%不變
，直至本月再次降息。

　　美股：降息周期內

　　主要股指普遍下挫

　　統計顯示，2000年以來 ，美聯儲共降息32次，宣布降息當日道指
、標普500下跌概率較大
，32次中下跌次數均為18次；納指漲跌各半 。

　　美股三大股指在歷次降息后，短期內漲跌規律不明顯
。宣布后5個交易日、20個交易日區間實現上漲的概率均大于下跌的概率；拉長至60個交易日后 ，道指和標普500下跌的概率超過了上漲的概率
，而納指仍以上漲為主。這意味著降息開啟后短期內，科技成長股跑贏周期價值股的概率較大 。

　　將時間拉長至整個周期 ，前三次降息周期美股三大股指均有明顯下跌
，跌幅最明顯的2007年—2008年降息周期內下跌均超30%
。本次降息周期美股估值未出現明顯下跌現象，或與本次降息未出現明顯的經濟危機 ，美聯儲追求經濟“軟著陸
”有關。

　　A股：石油石化行業相對抗跌

　　美聯儲宣布降息后的下個A股交易日
，A股主要股指普遍下跌 。此前的31次降息后，上證指數下跌17次 ，平均下跌0.25%；深證成指下跌17次
，平均下跌0.28%
。

　　分行業來看，歷次降息后下個A股交易日 ，A股行業指數跌多漲少。按均值來看，僅石油石化行業指數均值為正
，平均上漲0.11% 。其他行業中基礎化工 、計算機
、社會服務、家用電器 、通信相對抗跌，跌幅均值在0.15%以內；食品飲料
、建筑材料、電子表現較差 ，跌幅均值超過0.4%
。

　　大宗商品：

　　降息周期內黃金明顯上漲

　　大宗商品方面
，代表貴金屬的倫敦金現貨降息周期內均有明顯上漲，其中上漲最顯著的周期2024年9月18日至今 ，漲幅達到48.94%。

　　相比之下
，代表工業金屬的LME銅 、代表能源的WTI原油均以下跌為主 。

　　2000年以來，美聯儲降息往往伴隨著經濟衰退 ，市場避險情緒推動黃金價格快速上漲。對于其他大宗商品來看
，降息周期全球經濟普遍下行，新興市場的經濟增長亦受到負面影響 ，拖累原油、工業金屬等大宗商品價格表現
。

　　美元走勢與美聯儲降息周期大體趨同。2000年以來的降息周期中
，美元指數普遍出現下跌或維持較低水平 。

　　中銀證券研報認為，美聯儲開啟降息周期 ，意味著美國利率水平下降，這會降低美元資產的相對吸引力（如美債收益率）
，導致資本從美元資產流出，尋求更高回報的非美資產 ，從而從利率平價和資本流動層面直接施壓美元
。

　　機構看好本次降息周期

　　A股與港股表現

　　多家機構發布研報
，本次降息周期與過去三次不同，A股+港股或有較好表現。

　　華鑫證券研報認為 ，美聯儲降息重啟
，在弱經濟的現實下，本輪降息周期預計更深更長 ，利率下行疊加宏觀流動性釋放
，帶來降息交易的趨勢性機會 。在降息的背景下，預計全球流動性將持續寬裕 ，帶動風險資產的持續表現
，AH市場也會持續受益
。

　　中銀證券研報認為，美聯儲降息周期下 ，港股短期受益于全球流動性轉向與國內盈利拐點的雙重催化，稀缺科技資產及高股息國企或成為配置主線。降息周期下A股多呈現為小盤成長的結構牛
，科技股有望成為本輪弱美元周期下人民幣資產重估過程中受益資產 。

（文章來源：證券時報網）