儲(chǔ)能概念日內(nèi)持續(xù)拉升 ，寧德時(shí)代 、陽光電源漲超10%
，齊創(chuàng)歷史新高，海博思創(chuàng)
、湖南裕能、萬向錢潮 、尚太科技、洛凱股份漲停。消息面上 ，近日，國(guó)家發(fā)改委
、國(guó)家能源局印發(fā)《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》 。《方案》提出的總體目標(biāo)為：2027年
，全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.8億千瓦（即180吉瓦）以上，帶動(dòng)項(xiàng)目直接投資約2500億元 ，新型儲(chǔ)能技術(shù)路線仍以鋰離子電池儲(chǔ)能為主
。

　　新興產(chǎn)業(yè)｜儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)：盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn)
，電改之下持續(xù)受益

　　儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)近期市場(chǎng)關(guān)注度較高，源于海外需求景氣 ，價(jià)格回升
，拐點(diǎn)信號(hào)兌現(xiàn)，以及新型儲(chǔ)能“倍增計(jì)劃”為裝機(jī)提供持續(xù)保障。中期來看 ，在電改進(jìn)程加速推進(jìn)之下
，儲(chǔ)能正由成本項(xiàng)轉(zhuǎn)為盈利項(xiàng)，且容量補(bǔ)償機(jī)制的不斷完善進(jìn)一步為儲(chǔ)能提供盈利“安全墊 ” 。長(zhǎng)期來看 ，容量市場(chǎng)機(jī)制的建設(shè)將對(duì)包含儲(chǔ)能在內(nèi)的各類市場(chǎng)參與主體的裝機(jī)進(jìn)行有效規(guī)劃
，明確收益預(yù)期，或成為電改的下一重點(diǎn)方向。我們認(rèn)為 ，容量市場(chǎng)作為電力交易體系的有效補(bǔ)充，應(yīng)當(dāng)未雨綢繆
。

　　▍新型儲(chǔ)能“倍增計(jì)劃
”為裝機(jī)提供持續(xù)保障。

　　國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局頒布《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025-2027年）》（以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》）
，提出三年內(nèi)全國(guó)新增裝機(jī)容量超1億千瓦，2027年底達(dá)1.8億千瓦以上 ，帶動(dòng)項(xiàng)目直接投資約2500億元 。與2024年累計(jì)裝機(jī)7376萬千瓦相比
，三年或?qū)崿F(xiàn)裝機(jī)2.44倍增長(zhǎng)
。根據(jù)CNESA測(cè)算，理想場(chǎng)景下 ，2030年儲(chǔ)能裝機(jī)或達(dá)近300GW
，未來五年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求廣闊。

　　▍海外需求景氣，價(jià)格回升 ，拐點(diǎn)信號(hào)兌現(xiàn) 。

　　美國(guó)需求方面
，關(guān)稅影響淡化，OBBBA法案推動(dòng)美國(guó)搶裝需求 ，2026年裝機(jī)預(yù)期不降反增
。歐洲方面
，大儲(chǔ)低基數(shù)放量高增，戶儲(chǔ)&工商儲(chǔ)供需改善、渠道加速回暖。同時(shí) ，2025年以來電芯漲價(jià)印證需求景氣，行業(yè)逐漸走出長(zhǎng)期通縮局面 。我們預(yù)計(jì)電池廠及頭部集成商將率先獲得增量收益
。

　　▍中期來看
，儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)顯現(xiàn)，正由成本項(xiàng)轉(zhuǎn)為盈利項(xiàng)。

　　過去“強(qiáng)制配儲(chǔ)”是在電力市場(chǎng)體系不完善 ，但新能源削峰填谷壓力較大情形下的政策過渡選擇 。今年以來取消強(qiáng)配為低價(jià)內(nèi)卷降溫
，新能源全量入市為儲(chǔ)能創(chuàng)造豐厚收益，136號(hào)文有望成為國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)盈利拐點(diǎn)
。隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)提速 ，目前多省份已實(shí)現(xiàn)“現(xiàn)貨+輔助服務(wù)+容量 ”的多元組合收益。我們預(yù)計(jì)新型儲(chǔ)能容量電價(jià)政策或?qū)⒓铀偻瞥?
，進(jìn)一步為儲(chǔ)能提供盈利“安全墊” 。

　　▍長(zhǎng)期來看，容量市場(chǎng)為儲(chǔ)能裝機(jī)提供持續(xù)機(jī)制保障。

　　容量市場(chǎng)是一種由行政力量推動(dòng)的市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制 ，既能夠解決現(xiàn)有的容量電價(jià)機(jī)制所存在的補(bǔ)貼固化 、資源錯(cuò)配等問題
，更可有效破解電力系統(tǒng)投資周期與需求增長(zhǎng)脫節(jié)的難題
。從電力市場(chǎng)建設(shè)節(jié)奏看，中長(zhǎng)期市場(chǎng)已較為完善成熟 ，電力現(xiàn)貨交易正廣泛推進(jìn)
，電力容量市場(chǎng)作為電力交易體系的有效補(bǔ)充，當(dāng)未雨綢繆。

　　▍政策展望：

　　展望容量補(bǔ)償機(jī)制 ，短期內(nèi)或以自上而下的容量電價(jià)為主初步對(duì)火電
、抽蓄、新型儲(chǔ)能等可靠電源或電力系統(tǒng)“必需品
”的裝機(jī)成本進(jìn)行有效回收；中長(zhǎng)期建立電力容量市場(chǎng)，除上述主體外
，為風(fēng)電光伏等更多的電源側(cè)主體，以及電網(wǎng)通道或虛擬電廠等電網(wǎng) 、負(fù)荷側(cè)主體提供必要的長(zhǎng)效裝機(jī)保障 。我們預(yù)期容量市場(chǎng)機(jī)制或在山東
、山西、廣東等電改進(jìn)程領(lǐng)先的省份先行先試 ，后續(xù)可關(guān)注跨省跨區(qū)域容量補(bǔ)償機(jī)制的建立
，以及全國(guó)統(tǒng)一容量市場(chǎng)框架的構(gòu)建
。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　電改政策落實(shí)執(zhí)行不及預(yù)期；儲(chǔ)能海外裝機(jī)需求不及預(yù)期；儲(chǔ)能容量補(bǔ)償機(jī)制落地不及預(yù)期；容量市場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程不及預(yù)期。