逾千只債券基金的年內收益率為負 。

　　今年7月以來，寬信用 、“反內卷 ”等政策提振權益市場投資者信心 ，上證指數創下10年新高
。與此同時
，債市開啟新一輪回調，30年期國債期貨的價格自7月初以來累計回撤超過5%。

　　債券市場接連調整 ，引發債券基金的凈值回撤，同時使債券基金的贖回壓力不斷增加 。分析人士指出
，雖然當前基本面和資金面對債市仍有支撐，收益率不存在大幅調整的基礎 ，但在權益市場接連走高的情況下
，債市謹慎情緒可能延續。

　　30年期國債期貨回撤超5%

　　近期，債券市場經歷了一輪顯著調整 ，各期限國債期貨價格出現不同程度回撤
。

　　數據顯示
，自7月初以來，30年期國債期貨的價格已累計回撤超5% ，10年期國債期貨的價格回撤幅度接近1.5%
，5年期國債期貨的價格回撤幅度接近0.9%，2年期國債期貨的回撤幅度接近0.3%。

　　9月10日 ，債券市場再次出現較大幅度調整
，30年期國債期貨主力合約跌0.86%，10年期
、5年期、2年期國債期貨主力合約均出現不同程度下跌 。

　　與此同時 ，各期限債券利率接連走高
。截至目前，30年期國債的收益率接近2.10%
，10年期國債的收益率超過1.81%，5年期國債的收益率接近1.64% ，2年期國債的收益率接近1.43%。

　　從資金面來看
，近日資金面邊際收斂 。中國人民銀行9月9日發布公告稱，以固定利率 、數量招標方式開展了2470億元逆回購操作 ，當日實現凈回籠87億元
。同日
，DR001加權平均報價上行5.93個基點至1.4163%，DR007加權平均報價上行2.66個基點至1.4789%。

　　9月10日 ，盡管中國人民銀行開展3040億元逆回購操作
，公開市場實現凈投放749億元，但資金價格仍有所攀升 。截至發稿 ，DR001加權平均報價上行1.29個基點至1.4292%
，DR007加權平均報價略微下行
。

　　對于今年7月以來債市表現，西部固收的研究觀點稱 ，本輪調整驅動因素是“反內卷
”等穩增長政策演繹帶來的風險偏好提升，進而引發權益市場走強帶來的股債蹺蹺板效應。

　　行業資深分析人士在接受證券時報記者采訪時指出
，債券市場接連調整主要在于債市預期發生變化 。國內穩增長宏觀政策加碼，“反內卷”政策導向等 ，市場對經濟和物價復蘇預期改善；同時
，近幾個月股市走強，加上債券市場估值處于相對高位 ，投資者傾向于“股牛債弱 ”預期
，股市對債市資金形成一定抽血效應
。

　　超千只債基負收益

　　因債券市場接連調整，債券基金的凈值普遍下跌。Wind數據顯示 ，截至9月9日
，逾千只債券基金（不同份額分開計算，下同）的年內收益率為負 ，其中
，年內收益率在-2%以下的有50只，年內收益率不超過-1%的也有181只 。

　　受益于權益市場和轉債市場表現 ，轉債基金和股債混合基金表現相對較強。其中，多只可轉債主題基金的年內收益率超20%
。

　　債券市場持續低迷表現
，使得債券基金存在顯著贖回壓力。據證券時報記者不完全統計，近1個月以來 ，已有近20只基金因發生大額贖回
，基金公司提高份額凈值精度 。

　　實際上，債市調整也是對今年上半年市場過度定價的一種修復
。此前 ，由于債券市場投資過于擁擠
，債券利率持續走低，債市利率對貨幣寬松的定價存在過度定價情況。

　　此外 ，近日證監會就公募基金費用征求意見
，也引起投資者對債市的擔憂 。有分析人士指出，新規的本意或是通過“寬進嚴出”機制 ，遏制過度投機行為
，引導資金樹立長期投資觀念
。然而，其中對債基的懲罰性贖回費率設定或偏高 ，市場相應定價“待進場資金或將選擇性觀望
”，部分機構開始砸券避險。

　　華源證券表示
，贖回費新規對債市影響有限，可能對信用債及轉債有交易摩擦影響 。新規降低了債基及貨幣基金的銷售服務費率 ，且贖回費全額進入基金資產
，將能提升債基及貨幣基金收益率，進而提升對個人投資者的吸引力 ，利于零售債基及貨幣基金規模的增長
。此外
，新規實施后，債基規模的穩定性將增強 ，或提升債基投資的靈活性
，有助于實施拉長久期等策略。

　　債市擾動因素將增多

　　今年7月以來，權益市場回暖 ，市場風險偏好回升對債市構成較大擾動 。當前美聯儲主席鮑威爾釋放偏鴿信號、美國降息預期升溫利于風險偏好提振
，機構預計，權益市場仍將對債市構成較大擾動
。

　　西部固收的觀點稱 ，今年以來，10年國債利率底部呈現逐季抬升趨勢
，債牛預期轉變，機構資金與存款從純債向固收+和權益搬家 ，后續需重點關注資金動向及居民進入股市的動態
、存款搬家是否進一步加大。

　　行業資深分析人士在接受證券時報記者采訪時指出
，從目前情況來看，國內債市仍有基本面支撐 ，投資者不必過于恐慌 。國內穩增長政策保持足夠力度
，市場流動性繼續保持合理充裕，國內股市慢牛趨勢情況下 ，債市有望保持平穩。

　　天風固收研究指出
，債市趨勢性的修復行情或仍需等待，但短期內隨著悲觀情緒已有釋放和近期股市上行動能的趨弱 ，市場或逐步迎來修復的窗口期
，或可尋找結構性機會
。同時，也需要關注到 ，股債蹺蹺板的邏輯并未就此結束，若后續股市繼續溫和上漲
，或仍對債市形成一定壓制，若再度觸發混合型產品的贖回壓力 ，或使得修復進程面臨波折。

（文章來源：證券時報網）