出口扛起營收半邊天 ，產品型譜擴張疊加降本控費“擠 ”利潤
，今年H1工程機械龍頭公司利潤端增幅普遍高于營收端增幅，“強者恒強
”也在財報中得以體現 。

　　挖機銷量是工程機械的晴雨表 ，今年率先復蘇并逐步傳導非挖設備
，國內頭部主機廠及配套商在全球市占率繼續提高
。包括徐工機械（000425.SZ） 、三一重工（600031.SH）
、中聯重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ) 、恒立液壓(601100.SH)等H1均實現營收和凈利潤雙增。

　　今年H1多家相關上市公司都有大額回購動作，對于H2行業景氣回升能否延續 ，多位工程機械產業鏈人士持偏樂觀態度 。有主機廠人士對財聯社記者表示，從內需看
，一方面國內設備更新周期帶來剛性需求，另一方面 ，西部等大型項目建設有望陸續帶來新訂單；從出口看
，新興市場需求旺盛，歐洲等市場需求開始小幅回升 ，各大主機廠將提高海外市場市占率作為“核心指標”
。

　　H1利潤端增速高于營收端增速

　　中報季披露結束
，今年上半年，徐工機械
、三一重工、中聯重科 、恒立液壓這幾家龍頭企業的利潤端均保持增長態勢 ，且利潤端增速明顯快于營收端。

　　其中
，三一重工今年H1實現營收凈利雙增，在份額居前的幾家主機廠中 ，其凈利潤增速最快 。2025年H1公司營收和凈利潤分別同比增長14.96%、 46%
，扣非后凈利潤同比增73.06%。其產品凈利率回升至11.65%，同比上升2.50個百分點
。公司方面表示 ，海外市場盈利提升，因部分產品價格上調
、產品結構優化及降本增效措施推進等因素影響。

　　其他三家營收增速沒有上雙位數
，但利潤端表現均更搶眼 。徐工機械今年H1營收和凈利潤同比分別增長8%、16.6%，扣非后凈利潤同比增35.57%；中聯重科 、恒立液壓凈利潤分別同比增20.8%
、11% ，扣非凈利潤分別同比增30.08%、16.9%
。

　　從財報看
，海外市場仍是前述幾家龍頭主機廠創收增利的主要來源，海外收入占主營業務收入比重由高到低排序 ，依次為三一重工（60.26%） 、中聯重科（55.58%）
、徐工機械 （46.61%）。

　　中聯重科相關人士此前對財聯社記者表示
，往后看兩年，海外市場對中國工程機械而言還是藍海市場 。從主要出口市場占比情況看 ，目前很多國家的產品品類擴張仍有很大的提升空間
。

　　恒立液壓在中報中表示
，上半年，公司大力開拓海外市場 ，持續推進海外產能布局
，公司海外最大生產基地——墨西哥工廠已正式投產運營。

　　柳工則在日前舉辦的業績會上曬出了海外市場擴張的長期目標——公司于 2025 年 8 月 27 日公布了十五五戰略目標，力爭到 2030 年實現 600 億元營業收入的戰略目標 ，其中國際收入占比超過 60%，凈利率不低于 8% 。截至今年H1
，公司國際業務占其收入比重為46.88%
。

　　H2行業“復蘇的風 ”有望延續

　　H1內需復蘇強度高于海外市場，但加快全球化布局仍是主要工程機械廠家的核心方向。

　　據中國工程機械工業協會統計 ，2025年上半年
，國內挖掘機主要制造企業共銷售挖掘機120520臺，同比增長16.8%；其中國內銷量65637臺 ，同比增長22.9%；出口54883臺
，同比增長10.2% 。

　　“今年下半年，預計中國工程機械行業整體將延續上半年的增長復蘇態勢 ，設備更新周期帶來的剛性需求將持續釋放
。
”柳工高管在日前舉行的業績會上表示。

　　而提高海外市場市占率在各頭部企業財報中都有提及 。中聯重科相關人士對財聯社記者表示
，公司海外制造基地實現全品類覆蓋，公司已將超過半數以上的研發資源投入海外。

　　值得一提的是 ，今年不同地區的海外市場需求有所分化
，“新興市場上半年的行業量受基礎建設及能源礦業開采拉動需求的影響，市場需求良好
。歐洲市場從4月開始行業量止跌回升 ，預計下半年歐洲市場需求有望延續小幅復蘇。”總體來看，柳工方面預計下半年海外市場將整體保持弱復蘇狀態 。

　　無獨有偶
，財聯社記者從另一家市場份額居前的主機廠相關人士獲悉，國內復蘇態勢預計能保持 ，今年可能是新一輪周期的起點
，本輪周期持續時間會較長，新能源機械滲透率會快速提升 ，土方機械、礦山機械 、農業機械等新興產業增幅將高于傳統機械；海外市場方面
，包括拉美
、非洲、中東等市場需求會相對更旺，尤其在礦產開發 、能源基建領域需求旺盛
。