剛過去的交易周（8月25日至29日）
，A股迎來第四周連漲，但波動顯著加劇 ，甚至可以說晃得人“頭暈目眩
”
。

　　如下圖所示
，滬指與平均股價本周均收十字星，共同點是下影線很長。

　　但另一邊 ，雙創指數本周相當強勢——既未回吐上周漲幅
，陽線的實體部分也都更長 。

　　結合主要股指的周漲跌幅來看，當下市場對風格的偏好就可以用幾個詞來概括：科技屬性
、大容量和大市值
。

　　同時滿足以上三個特性的 ，自然是大家耳熟能詳的一些科技龍頭股。比如：寒武紀、新易盛 、勝宏科技
、中芯國際、中際旭創……

　　Wind數據顯示
，本周成交額榜的TOP 20，就大面積地出現了這些個股 ，且以漲為主 。

　　但也要注意到
，本周3只成交額超千億元的股票，分別是北方稀土 、東方財富與寒武紀
。這說明 ，在科技線之外，稀土與金融科技（券商）也有一席之地。

　　但！問題就出現了 。

　　本周后半周以來
，多只科技股發布異動公告（提示風險）或宣布停牌（原因各不同），似乎在為過熱的“科技牛”情緒主動降溫 ，包括但不限于：

　　中芯國際
、東芯股份、華虹公司 、芯原股份
，停牌；

　　新晉“股王 ”寒武紀雖未停牌，但周四晚間的風險提示公告相當“出圈
” ，引來許多非財經媒體的關注和報道
。

　　于是本周五
，盤面上已經出現了一些值得重視的變化。

　　一是，國產算力方向集體調整 ，寒武紀險守“股王”之位；

　　二是
，AI算力方向中，一些市值偏小的題材股出現集體退潮；

　　三是 ，在“300 ”和“688
”開頭的熱門科技股稍顯退潮后
，以工業富聯為代表的少數“600”開頭（即主板上市）科技股得到資金抱團；

　　四是，鋰電（寧德時代）
、稀土（北方稀土）等少數賽道接棒走強 ，龍頭股日內表現突出 。

　　有分析認為，雖然周五高位核心抱團標的尚未瓦解
，但大跌個股數量的增加，對短線情緒以及風險偏好都會產生負面影響
。一旦高位人氣股無法及時回流修復 ，虧錢效應恐進一步蔓延至抱團核心標的。

　　而這些變化
，是否會影響下周（也是下個月）市場的走向呢？

　　顯然是會的 。

　　至少周五爆發的鋰電與上周默默“獨立行情 ”的稀土，下周都有繼續領漲的動能。

　　其他板塊呢？

　　東吳證券研報表示 ，展望9月
，基本面對市場影響偏弱，流動性驅動下 ，市場成交額已來到歷史高位
，9月海外降息有望進一步加強流動性反饋，但新增資金進場邊際效應減弱 ，市場震蕩向上的速率可能比之前放緩
，導致市場或將再次由TMT+制造主線向周圍擴散
。

　　邏輯一：科技主線高低切換，規避單月超漲股票 ，若出現震蕩則大概率會有切換。選擇從硬件到應用的切換、低位待漲的板塊 。

　　邏輯二：經濟相關板塊漲幅偏低，在上行趨勢中低位有望跟隨市場上升
，在高低切換的過程中亦有反彈需求
。如果在“反內卷
”政策推進下價格進一步回升，短期輪動切換大有可能會出現 ，選擇跟經濟周期相關待漲的板塊和個股
，食品飲料 、建材
、化工等。

　　邏輯三：8月相對滯漲，中期邏輯較為順暢的創新藥 ，有可能進一步輪動上漲 。

　　邏輯四：市場成交額持續突破
，中期業績釋放可期，在歷輪上漲行情中均有參與的券商和金融科技板塊
。

　　但“降溫”并不代表科技線就“不該漲 ” ，有短線觀點認為
，本周后半周，科技線（算力、芯片）原本可能“走加速
”“趕頂” ，但在恰好出現的調整過后
，又回歸“走趨勢 ”的狀態。

　　天風策略吳開達團隊指出，本輪上漲并非完全是系統性普漲拔估值 ，結構性特征相對明顯，TMT領漲 。

　　從一輪極端牛市的演繹形態看
，牛市后期如果“消滅低估值 、殲滅低價股”，最終各個行業對整個市場的漲幅貢獻將趨于均衡 ，但極端情形下單一行業的漲幅貢獻仍能到30%+
。

　　當前在產業趨勢下享有估值溢價的TMT對全A的漲幅貢獻并未演繹至極端形態。短期貢獻度視角下
，AI仍未到極端過熱狀態 。8月27日和7月末TMT行業對全A的滾動20交易日漲幅貢獻分別為44%和52.6%，均未進入歷史前5
。

　　尋跡龍頭并拉長時間看 ，以貴州茅臺、寧德時代為錨
，寒武紀在本段行情中對市場的漲幅貢獻或仍有一定空間。

　　“924
”以來，寒武紀在全A的市值占比由0.11%快速提升至0.5% ，2024年9月以來對全A的漲幅貢獻則來到1.36%
，從市值相對漲幅貢獻的撬動倍數看，略超貴州茅臺
、寧德時代超額收斂前的最高水平 ，但從對市場漲幅的絕對貢獻看
，或仍有一定空間 。

　　最后，來看下周大事。

　　首先最重要的 ，無疑是9月3日上午將舉行的紀念中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利80周年大會，包括檢閱部隊
。

　　其他方面
，值得關注的事件還有：

　　《人工智能生成合成內容標識辦法》施行

　　國家網信辦、工業和信息化部等聯合發布的《人工智能生成合成內容標識辦法》將自2025年9月1日起施行，明確服務提供者提供生成合成內容下載 、復制
、導出等功能時 ，應當確保文件中含有滿足要求的顯式標識等。

　　多個手機品牌將發布新品

　　下周
，華為、三星 、vivo將舉行新品發布會，其中華為將發布新款三折疊屏手機 ，vivo將推出vivoY500
，三星多款Galaxy生態新品將亮相 。

　　9月5日至8日，2025全球工業互聯網大會將在遼寧沈陽舉行

　　本屆大會聚焦“AI+工業”主旨 ，圍繞“人工智能 ”“大模型
”“具身智能”“算力算法 ”等發展熱詞策劃專題活動
。

　　9月4日
，國家統計局將發布流通領域重要生產資料市場價格變動情況

　　9月5日，2025第四屆低空經濟發展大會將在安徽蕪湖舉辦

　　市場方面 ，數據統計顯示
，下周A股共有28家公司限售股陸續解禁，合計解禁20.13億股 ，按8月29日收盤價計算，解禁總市值為188.66億元。從解禁市值來看
，9月3日是解禁高峰期，6家公司解禁市值合計76.34億元 ，占下周解禁規模的40.46% 。

　　按8月29日收盤價計算
，解禁市值居前三位的是：福田汽車(39.57億元)
、富特科技(28.87億元)、益諾思(24.37億元)
。從個股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：福田汽車(14.29億股) 、萊茵生物(1.65億股)
、富特科技(0.79億股)。

　　下周 ，央行公開市場將有22731億元逆回購到期
，其中下周一至下周五分別到期2884億元、4058億元 、3799億元
、4161億元、7829億元 。此外，下周五將有1萬億元91天期買斷式逆回購到期
。