作為“投資長錢 ”的“課代表”，險資動向向來是市場關注的風向標。當前A股上市公司陸續(xù)披露2025年中報 ，險資二季度的重倉股和調(diào)倉換股情況陸續(xù)出爐 。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日
，共有368只個股被險資重倉持有，主要聚焦于非銀金融 、銀行、通信
、電力設備、有色金屬 、公用事業(yè)等板塊。當前 ，險資提升高股息標的配置既可獲取穩(wěn)定分紅
，又能緩沖債券收益率下行帶來的影響
。從權益投資上限看，險資未來仍有較大增倉空間。數(shù)據(jù)顯示 ，2025年二季度保險資金新進79股
、增持124股、減持95股 。合計持股554.1億股
，合計持股市值達1.18萬億元
。

　　運營商成二季度布局重點

　　截至8月27日，共有368只個股的前十大流通股東中出現(xiàn)險資的身影 ，其中中國人壽保險集團對中國人壽的持倉最大
，合計市值為7959.3億元；排在第二的是中國平安對平安銀行的持倉，合計市值達到1357.3億元。

　　除此之外 ，電信運營商在今年二季度成為險資布局的重點
，包括中國聯(lián)通 、中國電信
、中國移動在內(nèi)的三大運營商，全部成為險資的“座上賓
” ，其中中國人壽二季度持有中國聯(lián)通31.9億股，持倉市值高達170.4億元
，位居險資持倉金額第四大個股 。

　　中國人壽還在二季度大幅增加了中國電信的持倉，總共加倉2.05億股 ，累計持有11億股
，截至二季度末的持倉市值為85億元
。此外中國人壽和太平人壽還在二季度加倉了中國移動，分別加倉478.3萬股和538萬股 ，總持倉量為2167.4萬股和2394.7萬股。

　　從險資扎堆的數(shù)量來看
，神火股份最受歡迎，有4家保險機構駐扎其中 ，分別是中國人壽、泰康人壽 、前海人壽和瑞眾人壽
，四家機構合計持倉1.04億股 。此外許繼電氣
、雙匯發(fā)展、華潤雙鶴等13只個股也均有3家保險機構駐扎其中
。

　　從持股比例看，中國人壽集團對中國人壽的持倉占比 ，達到了92.8%；中國平安占平安銀行流通股的比例達到57.95%
，占比遙遙領先。此外險資對南玻A的占比也達到了33.15%，富德生命人壽占農(nóng)產(chǎn)品的流通股比例也達到29.97% ，也都相對靠前 。

　　從新進個股來看，二季度險資新進數(shù)量靠前個股為長江傳媒
，險資合計買入4814.8萬股，截至二季度末的市值是4.5億元
。此外盈峰環(huán)境 、江蘇金租等個股 ，險資的加倉數(shù)量也較多。

　　從行業(yè)板塊持倉情況來看
，在368只險資重倉股中，按照申萬一級分類來看 ，險資對非銀金融
、銀行、通信三個行業(yè)的持倉市值排名前三
，分別為7962.1億元 、2245.7億元、336.4億元，此外對電力設備
、有色金屬、公用事業(yè)行業(yè)的持倉也都超過80億元 。

　　今年險資在權益市場的布局其實早有端倪 ，險資今年已經(jīng)舉牌30次
，不僅大幅超2024年的20次，也超過2020年的26次。

　　暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝表示 ，險資上半年持倉大幅增加的原因主要分為三個方面：首先是政策引導
，今年1月，中央金融辦 、中國證監(jiān)會等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下文簡稱《方案》） ，明確了險資入市的硬指標，提出力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股
。同時
，《方案》對大型機構的經(jīng)營指標設置了全新的長周期考核體系，引導國有保險公司調(diào)整投資策略 ，直接增強了險資入市意愿。

　　其次是險資經(jīng)營需要
，當前保險公司資產(chǎn)負債匹配的訴求愈發(fā)強烈，因為過去3年 ，30年期國債收益率持續(xù)走低
，而保險公司主銷產(chǎn)品預定利率卻已經(jīng)被鎖定，保險行業(yè)存量固收組合到期收益率與負債業(yè)務保證成本率的利差持續(xù)壓縮 ，在此情況下
，險資需加速重構底倉資產(chǎn)，重視權益資產(chǎn)的配置價值 ，以通過權益資產(chǎn)優(yōu)化配置提升長期預期回報水平
，這推動險資上半年大幅增加持倉 。

　　最后是資本市場吸引力逐漸增強，當前A股
、港股部分上市公司估值處于主要市場相對較低水平 ，股息率處于相對較高水平，這使得長期資金加大權益配置比例有望獲得可觀的長期回報
，實現(xiàn)資本市場穩(wěn)健運行與保險資金穩(wěn)定回報的良性互動，而且隨著市場的景氣度有了明確回暖 ，前期入市的險資資金已經(jīng)有了明顯的回報
，在這種情況下，險資自然會選擇盡快入場
。

　　險資投資風險偏好提升

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會日前公布了2025年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結果。本次調(diào)查覆蓋宏觀環(huán)境、市場判斷 、配置計劃和收益預期四個方面 ，共有122家保險機構參與
，包括36家保險資產(chǎn)管理機構和86家保險公司 。資產(chǎn)配置偏好方面，股票是下半年我國保險機構首選的投資資產(chǎn) ，其次是債券和證券投資基金
。多數(shù)保險機構預期下半年各類資產(chǎn)配置比例與2025年初基本保持一致
，部分保險機構有可能適度或微幅增加股票和債券投資。

　　近日，金融監(jiān)管總局公布2025年二季度保險公司資金運用情況 。截至二季度末 ，保險公司資金運用余額突破36萬億元
，達36.23萬億元，同比增長17.39%
。整體來看 ，債券占比超51%，創(chuàng)歷史新高。同時股票倉位激增
，而非標資產(chǎn)持續(xù)壓縮 。

　　其中，投向股票的資金余額為3.07萬億元 ，上半年凈增加6406億元
，二季度單季凈增加2513億元，占比進一步提升至8.47% ，再創(chuàng)近年新高
。

　　寶曉輝表示
，就目前的數(shù)據(jù)來看，在險資持股名單中 ，重倉板塊多為銀行股
，特別從今年以來險資的舉牌數(shù)據(jù)來看，銀行股等高股息板塊成為其重點舉牌項目 ，這是因為在長端利率下行背景下
，紅利策略能夠為險資帶來穩(wěn)定的股息現(xiàn)金流，一定程度上補償了利息現(xiàn)金流的收益下滑壓力。而且從銀保協(xié)同角度來說 ，險資投資銀行股，若能向所持股銀行派駐董事或監(jiān)事
，可將該投資以長期股權投資計量，銀行股價波動不會對利潤表產(chǎn)生影響 ，同時
，保險機構在銀行擁有董事席位，有利于加強保險和銀行的聯(lián)系 。從政策上看 ，《方案》對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核
，而銀行股的長期投資價值與險資的長期資金屬性相匹配，險資配置銀行股可以實現(xiàn) “長錢長投” ，符合其投資策略和考核機制
，所以也會重點布局銀行等高股息資產(chǎn)。

　　北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆認為，險資持倉重點總體上遵循穩(wěn)健與成長并重的原則 ，核心聚焦于經(jīng)營穩(wěn)定
、現(xiàn)金流充沛、高股息率的價值藍籌股
，如金融 、公用事業(yè)等領域
。同時，持續(xù)關注并加大符合國家戰(zhàn)略方向的領域 ，如綠色能源
、高端制造、科技創(chuàng)新等，并積極布局REITs 、基礎設施等
，以分散風險
、提升長期回報。

　　楊帆判斷，未來險資可能帶來的增量資金潛力巨大且持續(xù) 。作為重要的長期機構投資者 ，保險資金規(guī)模龐大
，其權益資產(chǎn)配置比例相較于政策上限仍具備提升空間
。隨著保費收入的持續(xù)增長和對權益市場配置需求的增加，險資將成為資本市場持續(xù)穩(wěn)定的重要資金來源 ，預計每年可為市場帶來顯著的資金流入。