過去兩年多 ，在AI熱潮的推動下，大型科技公司引領美股持續走高
，僅今年以來，標普500指數已經創下19個歷史收盤新高 。然而 ，最近幾天
，市場對于AI熱潮能否持續下去的質疑持續升溫。

　　美國資管巨頭GMO資產配置團隊的成員之一John Pease并不喜歡AI股的大幅上漲對整體市場環境造成的影響
。GMO目前管理著約640億美元的資產，傳奇投資人Jeremy Grantham是其聯合創始人之一。

　　雖然Pease沒有將其（AI熱潮）稱為完全成熟的泡沫 ，但他在最近的一次采訪中表示
，圍繞這項技術的興奮已經將股市的整體估值推高至令其未來回報不具吸引力的水平 。

　　在上周發布的GMO季度信中，Pease和他的同事Ben Inker指出 ，美股估值與歷史水平相比處于第90個百分位
。他們表示
，相對于無風險的美國國債，美股價格甚至更高。

　　最終 ，他們認為這一現實將對未來回報構成壓力 。

　　“當然
，估值可能會變得更加高昂，但需要記住的是 ，更高的估值總是會降低未來的回報， ”他們在信中寫道
。

　　他們特別關注所謂的“瑰麗六股”——這是Pease和Inker對“瑰麗七股
”去掉特斯拉后的股票的稱呼——他們表示
，這些股票的平均市盈率為30倍。這意味著對未來的預期很高 。這也增加了盈利低于預期的風險，尤其是在這些公司斥巨資從軟件轉向人工智能基礎設施的情況下
。

　　“他們正在轉向實物投資 ，這是非常不同的
，而且他們正在以非常快的方式進行這種轉變，”Pease在采訪中表示。

　　“也許他們會繼續做出一些令人驚嘆的事情 ，但從歷史上看
，當我們觀察那些隨著時間的推移，在實物資本支出上投入大量資金的公司和行業時 ，我們會發現
，這給社會帶來了巨大的技術進步，給消費者帶來了巨大的利益 ，而不是股東 。 ”他繼續說道
。

　　投資者目光該投向哪里？

　　鑒于標普500指數未來的回報率可能“令人失望
”
，Pease強調了他目前看好的幾項投資。

　　一個是國際股票 。Pease表示，盡管由于增長緩慢 ，投資者此前一直對美國以外的股票不太看好，但這種情況可能正在發生改變。

　　“我們樂觀地認為
，就像日本一樣，國際股市將回到正常增長的軌道
。”他在信中寫道。

　　而且 ，國際股票的價格很便宜 ?！坝? 、歐洲、日本和其它發達市場的股價都比美國股市低33%到55%
。 ”Pease寫道。

　　另一是深度價值股
，包括美國國內和國外的股票 。Pease表示，相對于最昂貴的成長型股票 ，它們的價格與互聯網泡沫高峰期以及2021年一樣便宜
。

　　“這些股票沒有理由被如此低估
，這就是為什么我們預計即使估值沒有任何變化，它們的表現也會優于大盤 ，
”他說道?！八鼈兊墓乐等绱酥?
，很容易出現意外上漲 。這是一筆極具吸引力的交易
。”

（文章來源：財聯社）