近日
，又一家生物醫(yī)藥公司勁方醫(yī)藥通過港交所聆訊，這意味著港股市場即將又迎來一家18A公司。

　　今年以來 ，港股新股上市首日漲幅前5名的公司均為18A公司 。因此
，市場近期對每一家18A公司的上市都抱有極大期待
。

　　據(jù)了解，勁方醫(yī)藥成立于2017年 ，是一家生物制藥公司
，專注于腫瘤（涵蓋多種實(shí)體瘤的不同治療線）以及自體免疫和炎癥性疾病領(lǐng)域的開發(fā)新治療方案。同時(shí)，勁方醫(yī)藥在上市前經(jīng)歷了多輪融資 ，背后云集了深創(chuàng)投、鼎暉投資 、華蓋資本等一大批知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu) 。

　　喪失核心產(chǎn)品商業(yè)化控制權(quán)

　　招股書顯示
，目前勁方醫(yī)藥已建立起一條產(chǎn)品管線，包括八款候選藥品 ，其中五款處于臨床開發(fā)階段
，包括兩款核心產(chǎn)品—GFH925和GFH375
。

　　其中，GFH925（fulzerasib ，商品名達(dá)伯特®）是一款勁方醫(yī)藥自主發(fā)現(xiàn)的新藥物，已在中國獲商業(yè)化批準(zhǔn)
，其用于治療晚期非小細(xì)胞肺癌（NSCLC），為中國首款以及全球第三款獲批的選擇性Kirsten大鼠肉瘤（KRAS）G12C抑制劑。而GFH375是一款KRASG12D（致癌基因KRAS突變）的口服生物可利用小分子抑制劑 。勁方醫(yī)藥已在中國啟動(dòng)針對攜帶KRASG12D突變的晚期實(shí)體瘤患者的I/II期臨床試驗(yàn)的II期部分
。

　　GFH925獲得晚期NSCLC的突破性療法認(rèn)定（BTD） ，并獲國家藥監(jiān)局授予優(yōu)先審評程序
，于2021年7月獲得國家藥監(jiān)局IND批準(zhǔn)后僅約三年便獲得上市批準(zhǔn)，突顯出其相較現(xiàn)有治療方案的競爭優(yōu)勢。GFH925亦于2023年5月獲國家藥監(jiān)局授予用于治療攜帶KRASG12C突變的晚期結(jié)直腸癌（CRC）的三線治療的BTD 。

　　勁方醫(yī)藥預(yù)期,GFH925將符合2026年國家醫(yī)保藥品目錄的談判資格 ，原因是GFH925是中國首款
、全球第三款獲批的選擇性KRASG12C抑制劑
，且在中國，KRASG12C突變型NSCLC患者群體龐大
。目前 ，GFH925的專利期限尚余超過15年
，勁方醫(yī)藥預(yù)期將從GFH925取得商業(yè)回報(bào)，以支持勁方醫(yī)藥的未來增長。

　　不過需要注意的是 ，勁方醫(yī)藥對于自身的核心產(chǎn)品卻缺乏控制權(quán)
，勁方醫(yī)藥已與其他公司簽訂了數(shù)份對外授權(quán)協(xié)議 。

　　比如，2021年9月1日 ，勁方醫(yī)藥與信達(dá)生物訂立一項(xiàng)授權(quán)與選擇權(quán)協(xié)議（GFH925授權(quán)協(xié)議）。簽署該授權(quán)協(xié)議后，信達(dá)生物成為中國GFH925X1101試驗(yàn)的申辦人
，并自此全面負(fù)責(zé)GFH925在大中華地區(qū)的開發(fā)和商業(yè)化
。其中，信達(dá)生物將持續(xù)向勁方醫(yī)藥支付藥品供應(yīng)的款項(xiàng) ，付款金額將根據(jù)支持試驗(yàn)開發(fā)需要的數(shù)量而定。

　　不過
，在2024年1月11日，勁方醫(yī)藥與信達(dá)生物進(jìn)一步訂立補(bǔ)充協(xié)議 ，雙方同意終止GFH925授權(quán)協(xié)議項(xiàng)下的中國境外選擇權(quán) 。勁方醫(yī)藥擁有在中國以外地區(qū)針對任何適應(yīng)癥開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化GFH925的獨(dú)家權(quán)利
。

　　不僅如此
，勁方醫(yī)藥還對外簽訂了其他授權(quán)協(xié)議。

　　2022年3月31日，勁方醫(yī)藥與SELLAS訂立授權(quán)協(xié)議 。根據(jù)SELLAS授權(quán)協(xié)議 ，勁方醫(yī)藥授予SELLAS獨(dú)家（甚至對勁方醫(yī)藥自身而言） 、可分授且須支付特許權(quán)使用費(fèi)的權(quán)利及授權(quán)
，以在大中華區(qū)以外的地區(qū)開發(fā)
、制造及商業(yè)化GFH009，作所有治療及診斷用途
。

　　2022年6月30日 ，勁方醫(yī)藥與Merck Health care KGaA訂立一項(xiàng)臨床試驗(yàn)合作及供應(yīng)協(xié)議
，涉及GFH925/cetuximab聯(lián)合療法在歐盟進(jìn)行Ib/II期臨床試驗(yàn)（即GFH925X0201）的臨床開發(fā)。

　　2023年8月24日，勁方醫(yī)藥與Verastem訂立合作與選擇權(quán)協(xié)議 ，據(jù)此，勁方醫(yī)藥按項(xiàng)目逐一授予Verastem選擇權(quán)
，以在指定的選擇權(quán)行使期限內(nèi)獲得獨(dú)家授權(quán)，于大中華區(qū)以外地區(qū)開發(fā)及商業(yè)化包括GFH375在內(nèi)的三種候選產(chǎn)品 。

　　從上述協(xié)議不難看出 ，勁方醫(yī)藥多個(gè)授權(quán)協(xié)議多是對外獨(dú)家授權(quán)
，公司在后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展中或?qū)?yán)重依賴第三方
。

　　對此，勁方醫(yī)藥在招股書中也表示 ，勁方醫(yī)藥依賴目前及未來的合作伙伴來支持勁方醫(yī)藥的業(yè)務(wù)
，包括協(xié)助或進(jìn)行臨床開發(fā)及監(jiān)管備案、制造及╱或商業(yè)化勁方醫(yī)藥的某些管線產(chǎn)品。例如，勁方醫(yī)藥已授予信達(dá)生物在大中華區(qū)開發(fā) 、制造及商業(yè)化勁方醫(yī)藥的核心產(chǎn)品之一GFH925的獨(dú)家權(quán)利 。GFH925于2024年8月獲得國家藥監(jiān)局的NDA批準(zhǔn)
。根據(jù)該協(xié)議 ，信達(dá)生物將全權(quán)負(fù)責(zé)GFH925在大中華區(qū)的商業(yè)化
，而勁方醫(yī)藥有權(quán)獲得若干特許權(quán)使用費(fèi)和商業(yè)化里程碑付款，這些付款與GFH925在大中華區(qū)的年度凈銷售額相關(guān) ，另外還有其他列明的前期及里程碑付款。因此
，勁方醫(yī)藥未來的財(cái)務(wù)狀況將部分取決于信達(dá)生物的商業(yè)化工作 。

　　勁方醫(yī)藥還指出，由于公司對合約條款以外的營銷和銷售工作可能幾乎沒有控制權(quán) ，因此GFH925商業(yè)化所產(chǎn)生的實(shí)際收入可能低于預(yù)期收入，進(jìn)而勁方醫(yī)藥可能無法從這項(xiàng)合作中實(shí)現(xiàn)預(yù)期利益。無法保證勁方醫(yī)藥的合作伙伴不會(huì)試圖改變合作協(xié)議的條款
，導(dǎo)致勁方醫(yī)藥的利益減少
。倘勁方醫(yī)藥無法從目前及預(yù)期的合作中實(shí)現(xiàn)預(yù)期利益，則勁方醫(yī)藥的業(yè)務(wù)
、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會(huì)受到重大損害。

　　仍處于持續(xù)虧損之中

　　雖然勁方醫(yī)藥的GFH925已開始商業(yè)化 ，但目前還并未提供更多的收入 。目前
，勁方醫(yī)藥的收入來自公司與信達(dá)生物就勁方醫(yī)藥的核心產(chǎn)品GFH925的合作、與Verastem就核心產(chǎn)品GFH375的合作及與SELLAS就GFH009的合作
。

　　在收入方面，2023年和2024年 ，勁方醫(yī)藥收入分別為7373萬元和1.05億元
，但同期凈虧損分別為5.08億元和人民幣6.78億元。對此，勁方醫(yī)藥解釋稱 ，凈虧損及其波動(dòng)主要與公司對研發(fā)活動(dòng)的大量投資
，以及由于公司價(jià)值上升而導(dǎo)致的權(quán)益股份贖回負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng)有關(guān) 。

　　勁方醫(yī)藥表示，開發(fā)優(yōu)質(zhì)在研藥物需要長期大量的財(cái)務(wù)資源投資 ，而勁方醫(yī)藥戰(zhàn)略的核心部分是繼續(xù)在該領(lǐng)域進(jìn)行持續(xù)投資
。截至2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年4月30日止四個(gè)月
，勁方醫(yī)藥產(chǎn)生的研發(fā)成本分別為3.13億元 、3.32億元及6980萬元。

　　在股東方面，勁方醫(yī)藥的單一最大股東集團(tuán)包括勁方醫(yī)藥的聯(lián)合創(chuàng)始人
、董事長、執(zhí)行董事呂強(qiáng) ，公司聯(lián)合創(chuàng)始人 、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官兼總經(jīng)理蘭炯，健發(fā)香港及勁方醫(yī)藥的員工持股計(jì)劃平臺 。勁方醫(yī)藥的單一最大股東集團(tuán)控制勁方醫(yī)藥已發(fā)行股本總額約25.23%
。

　　招股書顯示
，呂強(qiáng)有多個(gè)知名藥企的工作經(jīng)歷。在創(chuàng)辦勁方醫(yī)藥前，呂強(qiáng)擔(dān)任基石藥業(yè)（蘇州）有限公司的高級副總裁至2017年8月 ，該公司其后成為基石藥業(yè)的全資附屬公司 。加入基石藥業(yè)（蘇州）有限公司前
，他于2015年2月至2016年5月先后擔(dān)任哈爾濱譽(yù)衡藥業(yè)股份有限公司的首席科學(xué)官及副總裁；于2013年6月至2015年2月?lián)沃扑幑緭P(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)有限公司的首席科學(xué)官
。于2008年4月至2013年6月，他于上海藥明康德新藥開發(fā)有限公司擔(dān)任副總裁。

　　而自勁方醫(yī)藥注冊成立起 ，勁方醫(yī)藥完成了多輪融資
，已籌募的總金額約為14.21億元，投資者包括弘暉資本
、華蓋資本及亞投資本等知名的基金及風(fēng)險(xiǎn)投資 。

　　2018年 ，勁方醫(yī)藥與投資者（其中包括弘暉資本）完成天使輪融資
，總金額人民幣0.60億元。

　　2019年，勁方醫(yī)藥與投資者（包括寧波弘甲、健壹資本 、石藥集團(tuán)及海邦投資）完成A輪及A+輪融資 ，總金額約人民幣1.40億元
。

　　2021年
，勁方醫(yī)藥完成了B輪及B+輪融資，投資者包括但不限于：鼎暉投資
、深創(chuàng)投、磐霖資本及北極光創(chuàng)投 ，總金額約人民幣5.43億元。

　　2022年，勁方醫(yī)藥完成了C輪融資
，投資者包括但不限于：華蓋資本 、謝諾辰途
、善金資本及惠每資本，總金額約人民幣4.83億元 。

　　2024年 ，勁方醫(yī)藥完成了C+輪融資
，投資者包括：亞投資本、華金資本 、泰瓏投資及江門啟順，總金額約人民幣1.95億元
。