中信建投研報(bào)稱，預(yù)計(jì)6F環(huán)節(jié)2025年第三季度、第四季度供需比為122% 、102% ，2026年第三季度
、第四季度供需比為105%、93%
，2025年第四季度起6F將進(jìn)入供需緊平衡狀態(tài)，2026年第四季度將面臨0.7萬(wàn)噸左右的缺口 ，6F有望成為供需率先扭轉(zhuǎn)的鋰電材料環(huán)節(jié)
，已具備一定的漲價(jià)基礎(chǔ)。中信建投預(yù)計(jì)2025年第四季度將有望看到6F加工費(fèi)初步上漲2000元/噸左右，2026年中隨著供需關(guān)系進(jìn)一步緊張 ，加工費(fèi)有望進(jìn)一步上漲5000—20000元/噸
，帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性 。

　　中信建投 | 電新前沿觀察：6F有望成為供需率先扭轉(zhuǎn)的鋰電材料環(huán)節(jié)

　　我們預(yù)計(jì)6F環(huán)節(jié)2025Q3 、Q4供需比為122%
、102%，2026Q3、Q4供需比為105% 、93% ，25Q4起6F將進(jìn)入供需緊平衡狀態(tài)，26Q4將面臨0.7萬(wàn)噸左右的缺口
，6F有望成為供需率先扭轉(zhuǎn)的鋰電材料環(huán)節(jié)，已具備一定的漲價(jià)基礎(chǔ)
。我們預(yù)計(jì)2025Q4將有望看到6F加工費(fèi)初步上漲2000元/噸左右 ，2026年中隨著供需關(guān)系進(jìn)一步緊張
，加工費(fèi)有望進(jìn)一步上漲5000-20000元/噸，帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性。

　　預(yù)計(jì)6F將在2025Q4進(jìn)入供需緊平衡狀態(tài) 。

　　需求端 ，我們預(yù)計(jì)2025
、2026年全球鋰電需求為1873、2238GWh
，對(duì)應(yīng)電解液需求225 、269萬(wàn)噸，6F需求25.6、29.7萬(wàn)噸；其中2025Q3
、Q4的6F需求為6.7、8.1萬(wàn)噸
。供給端 ，預(yù)計(jì)2025 、2026年全行業(yè)6F名義產(chǎn)能34.8
、35.8萬(wàn)噸
，有效產(chǎn)能32.4、34.0萬(wàn)噸；其中2025Q3 、Q4的6F有效供給為8.2萬(wàn)噸。

　　供需結(jié)合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2025Q3
、Q4的6F供需比為122%、102% ，Q4起6F將進(jìn)入供需緊平衡狀態(tài) 。展望2026年
，隨著下半年進(jìn)入旺季，我們預(yù)計(jì)2026Q3 、Q4的6F供需比為105%
、93% ，Q4將迎來(lái)0.7萬(wàn)噸左右的缺口
。

　　6F成本曲線相對(duì)陡峭，工藝是影響成本的關(guān)鍵。

　　固相法和液相法成本差異涉及原材料、收率 、設(shè)備投資
、維護(hù)等
，我們以上市公司披露的工藝和投資來(lái)看，液相法單萬(wàn)噸投資成本為1.9-2.1億元 ，設(shè)備投資成本為1.41億元
，8年期折舊來(lái)算單萬(wàn)噸年化折舊1670元，遠(yuǎn)低于固相法的5178-7719元 。

　　我們以當(dāng)前典型公司的固相法和液相法測(cè)算 ，預(yù)計(jì)當(dāng)前成本差異為8000元/噸
，其中原材料不考慮收率變化基本相當(dāng)（每家收率差異較大，非典型案例） ，折舊相差3400元
，能源費(fèi)用相差4300元；若考慮頭部企業(yè)和二線企業(yè)收率差異，液相法頭部企業(yè)和固相法企業(yè)單噸成本差異可達(dá)到1萬(wàn)元以上。

　　供需和格局已具備漲價(jià)基礎(chǔ) ，預(yù)計(jì)25H2-26H1有望迎來(lái)漲價(jià)
。

　　供需方面
，2025H2和2026H2旺季之時(shí)，6F供需都將進(jìn)入緊平衡甚至緊缺狀態(tài)；格局方面 ，2025年全行業(yè)有效供給32萬(wàn)噸，天賜材料、多氟多 、天際股份CR3高達(dá)64%
，格局集中。

　　1）下游需求不及預(yù)期：銷量端可能受到終端需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力 。

　　2）原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期：2021年以來(lái)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性 ，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響
，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)
。

　　3）推薦公司的重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵 ，也是公司成長(zhǎng)性的反映
，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。

　　4）政策波動(dòng)造成影響：當(dāng)前我們鋰電池及材料占比全球供貨的80%左右，貿(mào)易端例如關(guān)稅
、退稅 ，生產(chǎn)端碳排放等政策
，需求端補(bǔ)貼等政策的變化會(huì)造成供需變化或產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)變化 。

（文章來(lái)源：人民財(cái)訊）