8月22日 ，市場全天震蕩走高
，滬指站上3800點，科創50漲超8%創3年多新高 。截至收盤 ，滬指漲1.45%
，深成指漲2.07%，創業板指漲3.36%
。

　　板塊方面 ，半導體 、CPO
、證券、算力等板塊漲幅居前，燃氣 、鋼鐵
、銀行、乳業等板塊跌幅居前。

　　個股漲多跌少
，全市場超2800只個股上漲 。滬深兩市全天成交額2.55萬億元，較上個交易日放量1227億
。

　　盡管有近半數個股收跌 ，但今天A股的表現相當亮眼
，甚至讓部分股民感到“頭暈目眩 ”——也許這就是“指數牛市
”下的“結構性行情”。

　　一是，滬指突破3800點 ，收于3825.76點（也是日內最高點）
，步入股民近十年都未經歷過的點位 。在樂觀者眼里，這意味著上漲空間繼續打開。

　　回看滬指近幾個月的走勢 ，圖形非常賞心悅目
。

　　二是
，昨日逆勢走強的芯片產業鏈，再度全線爆發。

　　今天 ，這一方向真正實現了“漲到你頭暈目眩 ” 。

　　國家大基金概念 、中國AI 50、半導體
、存儲芯片……板塊漲幅榜上
，幾乎全是科技題材
。甚至連本周稍弱的光模塊、PCB 、液冷等概念，也被帶動上漲。

　　個股方面 ，剛晉升千元股沒兩天的寒武紀，午后強勢漲停
，股價來到1243.2元，市值與中芯國際看齊 。

　　市場甚至可能已開始期待 ，下周寒武紀股價有望超越貴州茅臺
，成為A股“新王
”
。

　　科創50指數暴漲8.59%。場內一系列芯片
、半導體主題的ETF，也錄得堪比個股的夸張漲幅 ，甚至漲停 。

　　上漲原因何在？

　　早上盯盤的股民
，應該不難意識到，指數今天的強勢 ，首先歸功于科技股的爆發
。

　　當然
，滬指能站上3800點，也得到了大金融的助攻。上午 ，“牛市旗手”證券板塊就漲超1%；午后
，券商股再度爆發，銀行板塊也跌幅收窄 ，工行、農行率先翻紅 。

　　科技股尤其國產芯片產業鏈的爆發，則與昨天DeepSeek的一則消息有關
，盤中應該發酵比較充分了，這里簡單總結：

　　8月21日 ，DeepSeek-V3.1正式發布
。DeepSeek官微在置頂留言中表示
，UE8M0FP8是針對即將發布的下一代國產芯片設計。

　　機構表示，近期 ，基于華為昇騰芯片的服務器產品陸續在政府 、金融
、運營商等行業落地大單 。由于海外供應鏈風險持續
，國產芯片廠商產品性價比持續提升，更多算力需求有望由國產芯片支持 ，國產芯片市場競爭力持續提升。

　　方正證券研報指出
，自主可控是半導體最強主線，從AI算力到制造再到封測 ，國產供應鏈正在加強配套
。模擬IC呈現“量增價穩 ”的產業趨勢
，亦是自主可控核心環節。端側AI，DeepSeek顯降AI硬件門檻 ，端側大模型的大范圍開展有了基礎 。

　　當然也要注意到，在尾盤最后30分鐘前
，今天的交易時段，全市場上漲家數基本都少于下跌家數
。

　　一方面 ，可能因為科技股太強
，“虹吸”了一部分其他板塊的資金；另一方面，這也提示當下市場情緒還未進入全面狂熱的狀態。

　　市場還能漲多高？

　　滬指過了3800點 ，市場想象空間也進一步打開
，這個周末注定不平靜 。有樂觀者估計，本月底滬指甚至“有望見到4000點
”
。

　　但有分析指出 ，即便指數創了新高
，大多數行業擁擠度仍在中等區間，市場沒有整體性過熱 ，最多只是局部過熱
，并且仍有一些板塊處在擁擠度較低的位置。

　　據《每日經濟新聞》記者近期梳理，如果將8月20日的指數點位與2021年2月18日當天的高點做對比 ，那么A股多數指數尚未回到幾年前的水平，并且存在明顯差距 。

　　比如寬基指數中
，上證50指數與2021年2月18日高點相比，還差30.71%；滬深300相差27.97% ，深證成指相差26.80%
，創業板指相差24.97%，科創50相差21.62%等
。這也導致跟蹤相關指數的ETF在今年雖然收獲了不錯的回報 ，但和2021年高點相比仍然有一定差距。

　　而從行業來看（以申萬二級行業為例）
，據Wind數據，截至昨日（8月21日） ，近120個交易日累計漲幅跑贏滬指（+11.31%）的行業有62個
，跑輸的還有64個 。

　　在“慢牛”的氛圍下，這些漲幅相對落后的方向 ，往往也有“高低切 ”的補漲預期
。

　　另據媒體報道
，摩根大通在一份報告中表示，鑒于杠桿率和估值仍處于適度水平 ，料中國股市上漲動能將持續，并估計潛在的資產輪動可能會為股市注入額外的14萬億元人民幣流動性
，約相當于流通市值的16%。摩根大通分析師Katherine Lei在報告中寫道，資產輪動和過剩流動性的上升是中國股市反彈的主要驅動力 。

　　中信證券測算 ，2018年以后的超額儲蓄累計超過30萬億元
，而2022年以后形成的5萬億元超額儲蓄，在短時間內更可能成為用于消費、投資的潛在資金。從存款到期再配置的視角來看 ，2025年可能有90萬億元以上的存款到期
，假設其中5%—10%的資金尋求更高的收益，則流出規?？赡茉?.5萬億元—9萬億元
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”的存款不太可能集中進入權益市場 ，或傾向于以“固收+”類型的資管產品進行過渡承接
，也能實現資金的“間接入市 ”。