分紅 ，既是衡量股東回報的“晴雨表”
，也是考驗銀行資本管理智慧的“平衡術 ”。

　　近期，青島農商行一則由股東提出的“三季報分紅
”臨時提案不予提交股東大會審議的事項引發市場關注 。該提案建議銀行連續三年以不低于30%的比例實施三季報現金分紅 ，并允許抵扣年度分紅額度，雖出于增強投資者信心 、推動可轉債轉股等合理考量
，卻因程序違規與權限越界被董事會審議后決定不予提交
。

　　銀行股東對分紅次數和比例的關注度近年來有所提升，青島農商行事件也并非孤例 ，從徽商銀行中期分紅提案折戟
，到貴陽銀行
、蘇州農商行分紅表決小股東投反對票……上市銀行的分紅博弈已超越比例焦點，逐步延伸至分紅頻次、決策機制與資本規劃等多重維度。

　　臨時提案不予提交

　　一紙董事會決議公告 ，將一場圍繞“三季報分紅”的股東提案推向公眾視野 。

　　8月18日
，同發裕（深圳）投資有限責任公司代表3只私募證券投資基金及11名自然人股東，將《關于連續三年實施三季報現金分紅的臨時議案》（以下簡稱《臨時提案》）及相關附件材料 ，遞交至青島農商行董事會
，旨在推動提高分紅頻次 、增強投資者回報。

　　提案方合計持有青島農商行3%以上股份，符合《中華人民共和國公司法》規定的股東提出臨時提案的法定門檻
。提案的內容更是直指投資者最關心的“真金白銀 ”回報：2025年、2026年
、2027年 ，每年以各年度三季度報告所載“歸屬于上市公司股東的凈利潤”為基數
，按不低于30%的比例現金分紅，且三季報所分金額可全額抵扣當年或后續年度分紅義務。

　　提案是研究了青島農商行近三年財務數據后給出的建議：一是近年來 ，青島農商行業務規模、盈利能力與資本實力持續提升，現金儲備充裕
，具備實施三季報現金分紅的客觀條件 。二是持續 、穩定
、可預期的分紅政策有利于增強投資者信心，提升青島農商行市值管理水平 ，促進可轉債持有人轉為股東
。三是監管部門持續倡導上市公司加大現金分紅力度、提高分紅頻次
，青島農商行適時推出三季報分紅符合政策導向及行業趨勢。

　　為平衡風險，提案還預留了“安全閥
” ，如在上述三年期間出現重大資本補充需求 、監管政策調整或其他對青島農商行資本充足水平產生重大影響的情形
，董事會可提出調整方案，并提交股東大會特別決議審議 。

　　不足24小時 ，結果已然出爐
。在收到《臨時提案》后
，青島農商行召開了第五屆董事會第十一次臨時會，以全票表決的結果確定該《臨時提案》不予提交股東大會審議 ，并在8月19日晚間將相關結果和事項說明進行公告。該行董事會給出的理由聚焦于提案存在的兩個“合規性硬傷”
，一是程序違規，該行董事會援引《上市公司股東會規則》以及《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第1號——主板上市公司規范運作》等相關規定指出 ，本次擬提交臨時股東大會審議的《臨時提案》的議題及內容為中期分紅及董事會授權等相關事項，違反了關于下一年度中期分紅授權事項由年度股東大會審議的規定 。

　　二是權限越界
，董事會的角色是“執行者 ”而非“決策者
”，董事會僅有權在股東大會審議的利潤分配比例上限范圍內制定方案 ，而無權在股東大會審議的相關比例下限基礎上自行決定具體利潤分配分紅金額或比例等分紅實施方案
。

　　針對該提案是否還有重新進入審議程序的可能
，8月21日，青島農商行回應北京商報記者表示 ，該行將兼顧可持續發展和股東合理回報
，統籌把握好資本補充等監管要求和利潤分配，按照相關法律法規和《公司章程》規定 ，視外部環境
、該行發展階段、經營績效 、資本補充以及監管政策等各種因素綜合考量確定利潤分配方案。

　　青島農商行進一步表示
，該行重視對股東的合理回報并兼顧該行可持續發展，在具備現金分紅條件的情況下 ，綜合考慮外部環境
、該行發展階段、經營績效以及監管政策等各種因素制定具體利潤分配方案
，實現對投資者持續 、穩定
、科學的分紅回報，與投資者共享發展成果 。

　　分紅之爭屢現

　　這不是上市銀行第一次因分紅問題陷入股東與管理層的“角力” ，近年來，圍繞著分紅比例、分紅頻次等問題
，股東與管理層之間的分歧被多次擺上臺面
。

　　將視野拉回至2024年，當年6月16日 ，徽商銀行發布公告披露兩份臨時提案
，因新增提案，該行將原定日期召開的股東大會延期一天舉行。

　　根據提案內容 ，“中靜系 ”旗下公司Wealth Honest Limited建議徽商銀行將2023年度現金分紅比例由原定的15%提升至30%
，并追溯調整2016—2022年的分紅率至相同水平 。如果“中靜系
”所提臨時提案全部獲得通過，將涉及超過百億的現金分紅 ，這份提案最終被否決。徽商銀行宣布
，于2024年8月22日派付截至2023年12月31日止年度現金股息，每10股派人民幣1.46元（含稅）
。

　　2024年 ，貴陽銀行也因分紅問題在股東大會上引發波瀾。2024年5月17日
，貴陽銀行召開了2023年年度股東大會，在現金分紅分段表決情況上 ，該行持股1%以下普通股股東反對比例為16.0157%，其中
，市值50萬以下普通股股東反對比例為2.6089%，市值50萬以上普通股股東反對比例高達27.1468% 。根據利潤分配預案 ，2023年貴陽銀行的利潤分配方案為每10股派送現金股利2.9元人民幣（含稅）
，擬分派普通股現金紅利總額占該行2023年歸屬于母公司普通股股東凈利潤的20.02%
。對于這一分配方案的考慮，貴陽銀行曾表示 ，“公司正在加快推進轉型發展
，適當留存利潤以補充核心一級資本，保障內源性資本的持續補充 ，有利于加快戰略轉型
，推進高質量可持續發展”。

　　蘇州農商行股東大會也上演過同樣的戲碼 。2024年5月22日，該行公開了2023年年度股東大會決議 ，2023年度利潤分配方案雖獲通過
，但反對票比例為4.6435%，其中持股1%以下普通股股東反對比例為11.2666% ，市值50萬以上普通股股東的反對比例高達17.634%
。從數據來看，蘇州農商行派發現金紅利3.25億元
，占當年度歸屬于上市公司股東凈利潤的18.62%，在2022年度分紅時 ，這一比例為20.41%。

　　中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英指出
，在上市銀行的治理實踐中，分紅方案反對比例較高或股東提出臨時提案希望增加分紅比例的情形 ，實際上反映出控股股東與中小股東在治理理念及未來發展戰略上的深層分歧 。一方面
，從監管導向和投資者權益保護角度看，提升分紅頻率與比例 ，滿足中小股東對合理投資回報的訴求
，具有充分的正當性與政策支持
。近年來，監管層持續倡導提高現金分紅水平 、探索中期分紅機制 ，旨在增強投資者獲得感
，推動資本市場健康穩定發展

　　“因此，股東推動治理改革應尊重公司治理程序與制度邊界 ， ”王紅英強調，若真正希望增加分紅頻次、實現中期分紅常態化
，應通過年度股東大會提出制度性提案。明確授權框架，而非在臨時股東大會上以“突襲
”方式推進 ，避免因程序瑕疵影響提案效力與公司治理穩定性 。同時
，銀行管理層也應主動回應市場關切，適時評估實施中期分紅的可行性 ，在合規前提下增強分紅政策的靈活性與可預期性
，避免陷入被動應對的輿論困境
。

　　分紅要與“實力”匹配

　　在資本市場中，分紅比例與分紅次數是股東衡量投資回報的標尺。

　　2013年 ，證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》要求
，上市公司在章程中明確現金分紅政策，健全分紅決策程序和機制 ，并予以充分披露 。

　　《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅（2023年修訂）》進一步細化
，上市公司董事會應當綜合考慮所處行業特點
、發展階段、自身經營模式 、盈利水平
、債務償還能力、是否有重大資金支出安排和投資者回報等因素，并按照公司章程規定的程序 ，提出差異化的現金分紅政策。

　　對于銀行而言，作為經營風險的特殊企業
，分紅需兼顧股東回報與資本補充雙重目標
。

　　從實踐來看，據Wind數據 ，2018—2024年
，A股上市銀行平均現金分紅比例基本穩定在25%左右。其中，國有大行因資本充足率較高 、業務成熟 ，分紅比例多維持在30%以上；股份制銀行略低
，平均在25%—30%；城商行
、農商行則因區域發展差異分化明顯，部分頭部機構長期保持30%左右的分紅率 ，也有部分銀行分紅比例低于10% 。

　　2024年銀行業經營基本面穩健
，高分紅成為新常態，包括西安銀行、上海農商行 、中信銀行
、張家港農商行、青島農商行 、無錫農商行在內的多家銀行分紅比例同比抬升
。其中 ，西安銀行分紅比例從2023年的10.11%躍升至2024年的17.37%
，增幅達7.26個百分點；更值得關注的是，建設銀行
、中國銀行、交通銀行 、招商銀行、蘇州銀行
、廈門銀行、南京銀行 、江蘇銀行
、上海農商行、重慶農商行等10家銀行連續兩年維持30%以上的分紅比例 ，形成穩定的股東回饋。

　　而在分紅頻次上，長期以來
，我國境內上市銀行的分紅頻率多為每年1次，而境外銀行多采用每半年或每季度分紅1次的頻率 。隨著金融市場的不斷發展和與國際接軌的需求 ，我國銀行的分紅頻率也在逐漸發生變化
。《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（即新“國九條 ”）
，其中明確提出“增強分紅穩定性 、持續性和可預期性，推動一年多次分紅
、預分紅、春節前分紅
”。2024年 ，在監管政策的引導下
，上市銀行中期分紅現象顯著增加 。據Wind數據，2024年度共有23家上市銀行實施了年中分紅方案
。

　　不過 ，現金分紅是不是越高越好？答案并非絕對。銀行的分紅決策始終需要與資本實力 、風險抵御能力相匹配 。此前受疫情影響
，實體經濟信貸需求收縮導致銀行不良貸款壓力上升，“應延盡延”的信貸政策進一步壓縮了利潤空間
。在這一背景下 ，不少銀行不得不重新權衡分紅與資本補充的關系。譬如
，因2020—2023年期間連續四年未分紅，2024年中證中小投資者服務中心曾向鄭州銀行下發《股東質詢函》 ，要求鄭州銀行說明不進行現金分紅的原因，彼時鄭州銀行回應稱
，未進行現金分紅主要是考慮盈利能力持續承壓的現狀，留存未分配利潤有利于強化風險抵御能力
、緩解資本補充壓力 ，應對監管環境變化 。2024年度
，該行再次啟動分紅。

　　招聯首席研究員董希淼指出，提高分紅比例應基于良好的經營業績 ，要平衡好股東、員工 、投資者
、存款人等利益相關者的關切
，要充分考慮、妥善處理好短期分紅與長遠發展的關系，不應“打腫臉充胖子 ”
。2025年 ，面對息差縮窄 、盈利下滑等壓力
，上市銀行首先應開源節流，努力保持利潤增長基本穩定。同時 ，應通過利潤留存等方式適當補充資本
，提升風險抵補能力，增強高質量發展的穩健性 。大股東和其他投資者對上市銀行分紅應有合理期待 ，應樹立價值投資、長期投資理念，支持上市銀行夯實長遠發展根基
、穩步提高業績回報
。

　　“分”與“留
”的平衡

　　銀行分紅既要讓投資者感受到誠意
，也要確保有足夠的“家底”應對風險、支撐未來增長。

　　部分銀行已開始探索更靈活的分紅機制，在回報投資者與自身發展之間找到更優解 。工商銀行副行長段紅濤此前在該行召開的2024年度業績發布會上表示 ，“未來工商銀行將繼續在增強價值創造力 、市場競爭力
、市場影響力、風險管控力上下功夫
。同時
，綜合考慮股東的當前利益和長遠利益，保持分紅政策的延續性 、穩定性 ，為廣大股東創造長期
、可持續的價值回報 ”。

　　上海農商行在《估值提升計劃》中提到
，將明確核心一級資本充足率的合意水平，以此作為分紅政策制定的風向標 ，并將分紅比例的穩中有升作為分紅規劃的重要目標 。西安銀行也在《估值提升計劃》中明確
，通過提升經營質效、科學現金分紅 、投資者關系管理
、信息披露等措施，推動公司質量和價值的持續提升
。

　　對于銀行 ，尤其是中小銀行而言
，在分紅與發展的權衡中，更需要結合自身實際情況審慎考量。在王紅英看來 ，從銀行自身特別是區域性城市商業銀行和農村商業銀行的經營現實出發，在銀行業競爭日趨激烈的背景下
，如何保留充足的盈余資金，用于支持信貸投放、科技升級 、風險抵御和長期可持續發展 ，是實現穩健經營的重要基礎 。城農商行在資本實力
、網點布局、人才儲備等方面相較大型國有銀行和全國性股份制銀行仍存在明顯差距
，更需審慎規劃資本使用，確保核心一級資本充足率等關鍵監管指標持續達標 ，為長遠發展筑牢根基
。

　　在符合監管規定 、實現盈利穩步增長的基礎上
，王紅英建議，銀行應積極貫徹落實新“國九條
”關于提升投資者回報的相關要求 ，探索包括半年度分紅、季度分紅在內的多元化分紅模式
，優化利潤分配機制。通過建立在可持續資本框架之上的
、兼顧短期回報與長期發展的分紅政策，既切實回報股東 ，又保障銀行內生資本補充能力
，推動資本市場分紅制度向更高質量、更可持續的方向演進 。

　　“各家金融機構決策自家的分紅策略，應因地制宜 ，不應該‘一刀切’”，知名經濟學家盤和林指出
，對于銀行或者公司來說，未來能否盈利存在不確定性 ，而即便能穩定盈利
，盈利也不等同于現金流，銀行的穩定性和現金流息息相關 ，所以
，也不能無視現金流來進行強制分紅。要落地市值管理，比如在管理層 、董事會評價中加入分紅指標等
。

（文章來源：北京商報）