時至8月中旬
，首批券商2025年半年報相繼出爐
。

　　江海證券的經營業績最先曝光，隨后 ，8月14日
，西南證券
、粵開證券分別發布了2025年半年報。此外，8月15日 ，東方財富公布2025年半年報
，東方財富證券的“成績單
”隨之浮出水面 。

　　上述4家券商在今年上半年均實現了營收、凈利潤“雙增”
。其中，江海證券得益于較低基數 ，凈利潤同比暴增超10倍；粵開證券凈利潤同比增幅接近85%。

　　21世紀經濟報道記者注意到
，除了經紀業務，自營業務 、投行業務也是券商業績重要的增量來源 ，但各家券商在這兩項業務上的表現仍然呈現分化 。

　　值得一提的是
，除了上述4家券商，7月中旬左右 ，有20多家上市券商發布2025年半年度業績預增公告（凈利潤同比增長50%以上），券商業績整體回暖已是大概率事件
。

　　疊加近期A股市場交投活躍
，券商行情又有“卷土重來 ”的跡象。8月15日，Wind券商指數大漲4.41% ，為當天表現最好的Wind中國行業指數 。

　　營收
、凈利“雙增
”

　　在目前已公布2025年半年度業績的4家券商中
，江海證券的業績彈性最為突出
。

　　8月13日，哈投股份發布2025年半年度報告。報告顯示 ，2025年上半年
，江海證券實現營業總收入7.26億元，同比增長81.17%；實現凈利潤及歸屬于母公司股東的凈利潤2.88億元 ，同比增長1311.60% 。

　　不過
，今年上半年凈利潤暴增的前提是，去年同期江海證券的凈利潤及歸屬于母公司股東的凈利潤僅為0.20億元
。

　　西南證券、粵開證券也實現了營收 、凈利潤“雙增”。

　　根據西南證券2025年半年報 ，報告期內（合并口徑）實現營業收入15.04億元
，同比增加26.23%；凈利潤4.23億元，同比增加25.76% 。

　　粵開證券在今年上半年實現營業收入4.82億元 ，同比增加16.42%；實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1.35億元，同比增加84.56%。

　　而東方財富證券上半年實現營收62.57億元
，同比增長32.99%；凈利潤41.75億元，同比增長35.82%
。

　　據國泰海通非銀團隊預計 ，券商2025年上半年業績或好于預期
，歸母凈利潤有望同比增長61.23%。

　　21世紀經濟報道記者注意到，今年上半年 ，除了經紀業務
，自營業務
、投行業務也是券商業績重要的增量來源，但各家券商在這兩項業務上的表現仍然呈現分化 。

　　具體來看 ，西南證券各項業務相對均衡
。公開數據顯示
，2025年1月—6月，西南證券實現經紀業務手續費凈收入3.31億元 ，同比增長28.13%；實現投行手續費凈收入0.99億元
，同比增長88.17%；實現投資收益5.91億元，同比增長64.92%。

　　同期 ，江海證券的經紀業務、自營業務也有較好的表現，尤其是自營業務收入同比增長了211.77%
，達到4.06億元 。但該券商投行業務營收同比下滑了16.53%
。

　　此外，今年上半年 ，粵開證券財富管理業務營收同比增長了34.65%
，資產管理業務 、私募股權投資業務營收亦有明顯增長；但自營業務
、投行業務的營收均呈現同比下滑。

　　財富管理轉型再深入

　　值得一提的是，今年以來 ，券商持續推進財富管理業務轉型
，各家券商的打法呈現明顯差異，一些券商以公募業務為抓手 ，也有券商聚焦專業投顧能力的打造 。

　　例如
，西南證券透露，上半年公司券結資產規模同比增長超95%；非貨公募基金規模和融資類業務期末余額同比增長均超30%；中間業務收入同比增長超20%
。推出首屆ETF實盤大賽 ，助力新客引流、轉化；推動客戶線上分層分級服務體系搭建
，打造集約化 、數字化的客戶運營體系。

　　而江海證券著重推動了新業態客戶開發，并持續提升客戶服務與資產配置專業化能力 。

　　粵開證券則加快發展投顧業務 ，并全面升級了“粵管家 ”服務體系
。

　　該券商透露，其上線了多款智能投顧工具
，助力投顧業務轉化，實現投顧累計簽約資產超百億元；私人財富業務持續升級 ，豐富產品配置
，保有規模近50億元；為高凈值客戶定制多元化配置方案，推行“投顧中國行
”
、私募匯、私享匯等多個活動矩陣 ，高凈值客戶產品配置超10億元；企業服務業務取得有效進展
，以企業寶為核心產品，成功開發機構客戶 、產品客戶 ，帶動機構經紀業務半年交易額突破千億元。公司日均股票及基金交易額、兩融規模均實現同比增長 。

　　另外
，據東方財富介紹，今年上半年 ，東方財富證券經紀業務股基交易額達到16.03萬億元。

　　據悉
，東方財富正在將AI能力全面融入賦能公司各產品各業務條線，以快速構建和完善智能化互聯網財富管理生態體系
。

　　機構看好券商估值修復

　　在業內人士看來 ，上市券商2025年半年報的披露有望成為非銀板塊的催化因素。

　　近期，隨著A股震蕩上行
、全市場交易量及融資規模雙雙突破2萬億
，券商板塊已有積極信號 。

　　8月15日，券商股集體爆發 ，Wind券商指數大漲4.41%
，為當天表現最好的Wind中國行業指數
。

　　其中，長城證券漲停、天風證券 、東方財富漲超9%；中銀證券
、湘財股份分別上漲了8.67%、6.70% ，漲幅靠前。

　　同時
，截止8月15日，券商指數自本月初以來上漲了8.26% ，在同期Wind中國行業指數漲幅榜中排名第9  。

　　展望后市
，券商基本面有望進一步改善
。

　　申萬宏源非銀團隊指出，在今年貨幣政策維持適度寬松 、“國家隊”托底權益市場
、中長期資金提高權益配置的背景下 ，兩融余額上行仍有空間
，利好券商經紀、信用等業務。

　　基于基本面改善因素，多家機構看好券商板塊后續的彈性 。

　　工銀瑞信基金指出 ，券商板塊與資本市場表現強相關且存在同步性
。當前非銀板塊估值水平處于歷史低位，金融政策陸續出臺穩市場 、穩預期
，板塊或具備較好的向上彈性。

　　該公司分析，上半年在較為活躍的市場交易和相對穩定的股債市場環境下 ，券商板塊業績有較強的支撐；從下半年來看
，隨著基數大幅抬升，對板塊業績形成一定挑戰 。當前嚴監管態勢或制約板塊ROE進一步提升 ，但考慮到監管對市場整體呵護
，預計進一步收縮的空間也相對有限，若后續政策進一步催化或市場持續走牛 ，板塊或迎來估值進一步提升
。

　　廣發證券非銀團隊表示
，券商業績底部回暖，彈性可期 ，但估值滯漲
，市場活躍度有望回升，增量資金接力入市 ，看好非銀板塊超額行情。

　　配置層面，申萬宏源非銀團隊看好三條主線：

　　一是受益于行業競爭格局優化
，綜合實力強的頭部機構（A+H股）；

　　二是業績彈性較大的券商；

　　三是國際業務競爭力強的標的 。

　　國泰海通非銀團隊亦建議，接下來可圍繞券商國際業務
、自營彈性及并購重組主題選股。