今日 ，中國人民銀行公布7月金融數據 。數據顯示
，2025年7月末，廣義貨幣（M2）余額329.94萬億元 ，同比增長8.8%
。狹義貨幣（M1）余額111.06萬億元
，同比增長5.6%。前七個月凈投放資金4651億元 。

　　社融方面，2025年7月末社會融資規模存量為431.26萬億元 ，同比增長9%
。其中
，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為264.79萬億元，同比增長6.8%。2025年1-7月 ，社會融資規模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元 。

　　“7月是傳統信貸小月
，主要是因為6月末是銀行上半年業務考核關鍵時點，為了追求更好的數據表現 ，銀行往往傾向于推動信貸增量前移
。 ”權威專家對財聯社記者表示
，把6、7月貸款數據合并起來看較為合理。

　　信貸數據波動如何看？

　　談及6 、7月信貸數據波動情況，上述專家對財聯社記者解讀稱 ，這與金融機構上半年報表披露和實體企業結算窗口期有很大關系 。

　　一方面
，6月恰逢金融機構半年報披露，部分機構會出現短期調整信貸投放節奏
、拉高6月數據的情況 ，這種“沖時點
”的做法在以往年份也常常出現
，從經營的角度看有一定的內在邏輯。

　　另一方面，6月也是企業半年期經營結算的重要時間窗口 ，大量企業面臨貨款回收、債務償還 、資金清算等剛性需求
，這種階段性的資金流動高峰也會反映在信貸數據上
。

　　“貸款數據存在季節特征，對月度貸款讀數要綜合分析。”權威專家舉例 ，比如，年初開門紅的時候貸款就會增長較旺
，而7月則是明顯的信貸小月，歷史上每年7月制造業
、建筑業PMI平均水平分別比6月低1.2個、1.1個百分點 。

　　“新發放貸款是一個流量指標 ，也值得關注
。 ”上述專家認為
，新發放貸款反映的是當期銀行實際發放和回收的情況。如果一段時期內，貸款發放量很大 ，同時回收量也很大
，最終從貸款余額增量和增速角度看可能不高，但實體經濟有效融資需求也是充分滿足的 。“從一些發達經濟體的實踐來看 ，貸款余額增速到一定階段后會趨于穩定
，但存量貸款滾動續作，貸款發放和回收等流量指標并不低 ，企業和居民融資需求均能有效滿足
。
”

　　“此外
，還要考慮到今年地方政府債券置換對貸款數據影響較大。”有銀行業專家對財聯社記者表示，化解地方債務風險會對銀行貸款產生置換效應 ，但長期看有利于緩釋地方債務風險 。

　　上述權威專家對財聯社記者表示，2024年11月以來
，全國置換隱性債務的再融資專項債發行規模已接近4萬億元
。經過債務置換，此前大量以高息短貸形式存在的隱性債務轉化為低息長債 ，短期看會對貸款增速的讀數產生下拉影響。

　　“長遠來看
，地方債務置換有助于風險出清和金融穩定，騰挪更多地方財力惠民生 、促發展 ，同時也有助于釋放更多信貸資源流向實體經濟 。 ”權威專家強調稱
。

　　M1-M2剪刀差明顯收窄什么信號？

　　最新數據顯示
，2025年7月末，狹義貨幣M1余額111.06萬億元 ，同比增長5.6%；廣義貨幣M2余額329.94萬億元
，同比增長8.8%；M1與M2增速之差為3.2%，較高點大幅收窄。

　　相對于包含定期存款的M2而言 ，M1中主要包括現金
、企業和居民活期存款
，以及支付寶和微信錢包等隨時可用的“活錢
” 。有金融業專家對財聯社記者表示，今年以來M1-M2剪刀差明顯收窄 ，體現資金活化程度提升、循環效率提高，各項穩市場穩預期政策有效提振了市場信心
，與經濟活動回暖提升的趨勢是相符合的。

　　上述專家進一步指出，M1主要是企業日常經營周轉資金
。大企業實力雄厚 ，資金融通能力較強
，通常不需要保持較多的流動資金，更加注重資金的使用效率和盈利能力。相反 ，中小企業資金融通能力較弱
，在正常情況下會預留較多的周轉資金以應對各種不確定性 。

　　“近年來，部分領域出現無序競爭 ，一些大企業憑借市場優勢拖欠中小企業賬款
，并轉用于理財，實際上是占用了一部分上下游企業的資金 ，上下游中小企業為降低財務成本
，盡可能地把活期存款等流動資金壓降到最低水平，一定程度上也會影響M1的增長
。”專家分析稱。

　　此外 ，如何更準確的觀察金融總量？上述權威專家對財聯社記者表示，觀察金融總量不能只看貸款
，要更多觀察社會融資規模 、M2這些更全面的指標 。

　　“近年來，隨著金融市場創新和直接融資發展 ，企業融資渠道日益多元化
，加上政府債券發行擴容提速，貸款作為企業融資渠道之一 ，越來越難以完整反映金融支持實體經濟的成效
。 ”權威專家認為
，人民銀行在2010年前后推出社會融資規模指標，包含貸款、政府債券和企業債券
、股票、非標等廣泛的融資渠道 ，能夠更全面刻畫金融總量增長的全景
，相對而言更具分析價值。

　　該專家認為，目前我國宏觀調控關注社會融資規模 、M2增速與經濟增長和價格總水平預期目標相匹配 ，沒有對貸款提出具體要求
，且將社會融資規模前置，也是基于這樣的背景 。

　　實體經濟融資需求是否滿足 ，看哪個數據？

　　那么如何觀測當前信貸供給充裕情況，信貸供給是否充分滿足實體經濟的融資需求？

　　對此
，上述權威專家對財聯社記者表示，利率是資金供求關系的價格信號
。“我們可以觀察到 ，貸款利率已經在低位運行了很長時間
，這說明信貸資源供給總體是充裕的，實體經濟的融資需求滿足度比較高。”

　　其進一步解釋 ，加上禁止違規手工補息
、建立存款招投標利率報備機制、優化非銀同業存款利率自律管理等一系列政策舉措的實施
，讓利率運行機制更加順暢，既穩住了銀行負債成本 ，也為銀行向企業讓利提供了更多空間 。

　　據了解
，目前很多地區在推行“明示企業貸款綜合融資成本
”試點，企業融資成本更加透明 ，有助于進一步減輕企業融資負擔
。

　　多家中小制造業企業也向財聯社記者反映
，過去貸款利率最高達到6.5%左右，現在只有過去的一半 ，這對企業盈虧的影響是很大的。同時，融資成本下降對提振預期 、擴大需求也有積極作用 。

　　一家東部省份科技企業對財聯社記者表示
，“這些年一直想更新設備提升產能，但因資金成本壓力未有行動 ，銀行對其給予20BP的利率優惠之后
，我們立即申請貸款用于啟動新生產線，支持更好開拓市場。”

　　數據顯示 ，7月利率低位運行
，新發放企業貸款利率約3.2%，新發放個人住房貸款利率約3.1% ，分別較去年同期下降約45個和30個基點
。

（文章來源：財聯社）