5月14日 ，市場午后在金融股帶動下震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲
，滬指重回3400點(diǎn)上方 。截至收盤，滬指漲0.86% ，深成指漲0.64%
，創(chuàng)業(yè)板指漲1.01%。

　　板塊方面，保險(xiǎn)、港口 、物流、化工等板塊漲幅居前 ，光伏
、貴金屬、軍工電子 、軌交設(shè)備等板塊跌幅居前
。

　　個股跌多漲少
，全市場超2800只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.32萬億元，較上個交易日放量252億 。

　　昨日A股“高開低走”后 ，市場各方關(guān)注一個問題：

　　能否復(fù)刻上次（5月7日）
，走出隔日修復(fù)？

　　今天的盤面，則充分詮釋了什么是“反直覺 ”交易
。

　　早盤大部分時間 ，主要指數(shù)都在淺水震蕩
，個股也跌多漲少——但就在這看似“修復(fù)無望”的氛圍中，臨近上午收盤 ，大金融板塊已悄然異動。

　　這時或許還有不少投資者將信將疑，覺得金融今天只是“撐一下指數(shù)
”——但誰能想到
，午后，大金融反而成了絕對主角 。

　　結(jié)果就是 ，指數(shù)層面
，大盤確實(shí)隔日修復(fù)了；滬指還突破了重要關(guān)口
。

　　事出反常，必有“認(rèn)知差” ，具體是什么呢？

　　滬指站上3400點(diǎn)
，大金融爆發(fā)的邏輯何在？

　　雖然統(tǒng)稱大金融，但表現(xiàn)最強(qiáng)的實(shí)際上是保險(xiǎn)和證券 ，銀行與地產(chǎn)漲幅稍弱。

　　結(jié)合場內(nèi)ETF的表現(xiàn)
，我們來回顧一下盤中發(fā)生了什么 。

　　截至收盤，主題型產(chǎn)品中的銀行保險(xiǎn)ETF
、證券ETF龍頭、金融科技ETF等產(chǎn)品漲幅最為領(lǐng)先
。

　　行業(yè)型產(chǎn)品中 ，漲幅居前的也是證券ETF 、金融ETF
，上午最強(qiáng)的銀行ETF反而落后了。

　　從異動時點(diǎn)來看，保險(xiǎn)與證券板塊幾乎同步上漲 ，只是由于保險(xiǎn)板塊成分股較少，整體漲幅更大 。如下圖所示的證券保險(xiǎn)ETF（512070）和證券ETF（512880）
，日內(nèi)分時十分一致
。

　　金融股對指數(shù)的拉升效果非常顯著，但值得注意的是 ，滬指在第一波上攻至最高3415.31點(diǎn)時并未站穩(wěn)
，一度滑下3400點(diǎn)關(guān)口，尾盤又重新站上。

　　這既可理解為 ，上方仍是壓力位
，站穩(wěn)3400點(diǎn)并非一蹴而就，但“好飯不怕晚 ” 。也可理解為 ，今天的市場情緒并沒有被大金融完全帶起來。畢竟
，上漲家數(shù)一直偏少
。

　　消息面上，今天是此前宣布的降準(zhǔn)正式生效的日子。

　　5月7日 ，中國人民銀行宣布
，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)） 。這一調(diào)整預(yù)計(jì)將向市場提供長期流動性約1萬億元 ，整體存款準(zhǔn)備金率平均水平將從原來的6.6%降低到6.2%
。

　　對于保險(xiǎn)板塊，有分析指出
，（這筆長期流動性）不僅僅是數(shù)字上的增加，更是一種信號的傳遞 ，表明政策層面對于市場流動性的高度重視。保險(xiǎn)資金作為金融市場中具有獨(dú)特優(yōu)勢的長期資金
，有著其自身的配置節(jié)奏和策略 。險(xiǎn)資在配置資產(chǎn)時，往往需要在安全性
、收益性和流動性之間做出權(quán)衡
。而此次流動性增強(qiáng) ，使得險(xiǎn)資在配置空間上有了更寬廣的空間。

　　有意“跟車
”的投資者也可換位思考：“險(xiǎn)資這時會買什么？”

　　就大金融本身而言
，近期市場也漸漸浮現(xiàn)看好的聲音 。

　　5月7日盤后，證監(jiān)會發(fā)布了《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》 ，強(qiáng)化了業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用
。

　　華泰證券此前研報(bào)指出
，過去“景氣投資、賽道集中 ”的現(xiàn)象盛行，而新規(guī)后公募機(jī)構(gòu)整體行業(yè)持倉可能會向業(yè)績基準(zhǔn)看齊 ，這種持倉切換可能帶來短暫的調(diào)整壓力和風(fēng)格切換機(jī)會。

　　其統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)
，主動偏股基金最新的行業(yè)超配比例，與新規(guī)后兩天行業(yè)的累計(jì)收益率呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)：超配最多的電子行業(yè) ，新規(guī)后下跌1.58%，所有行業(yè)中排名倒數(shù)第二；欠配最多的銀行上漲2.49%
，所有行業(yè)中排名第一 。這或許說明機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)開啟持倉再均衡的調(diào)整，建議投資者關(guān)注目前公募機(jī)構(gòu)欠配行業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會
。

　　國金證券研報(bào)則指出 ，證券板塊高盈利能力與當(dāng)前較低的估值產(chǎn)生錯配（截至5月9日PB估值為1.2倍
，位于近十年21%分位），基本面與估值的背離將隨政策 、并購主題催化劑的持續(xù)釋放迎來修復(fù)窗口 ，高市場活躍度下
，金融科技板塊也有望成為貝塔放大器。

　　航運(yùn)板塊持續(xù)走強(qiáng)

　　航運(yùn)板塊今天表現(xiàn)也相當(dāng)強(qiáng)勢，在金融方向異動前 ，就已漲幅居前 。

　　早間
，歐線集運(yùn)期貨主力合約一度放量飆漲逾15%，近3個交易最高累計(jì)大漲近37%。

　　消息面上 ，近日
，中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，大幅降低雙邊關(guān)稅水平
。同時 ，疊加歐美航線迎來集裝箱發(fā)運(yùn)旺季，市場預(yù)計(jì)美國采購商將迅速行動起來
，增加中美航線的訂艙，擴(kuò)大自華進(jìn)口商品保障。

　　中金公司表示 ，美國供應(yīng)鏈庫存需求或集中增長
，帶動運(yùn)貨量需求超預(yù)期改善，當(dāng)前運(yùn)力供給下 ，運(yùn)價(jià)有上行可能 。

　　信達(dá)證券表示
，關(guān)稅減免幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，疊加歐美傳統(tǒng)運(yùn)輸旺季臨近 ，貨主企業(yè)出于降低關(guān)稅成本和趕工交貨的雙重考慮
，可能集中啟動“搶運(yùn)
”操作，短期內(nèi)亞歐
、跨太平洋航線貨量或現(xiàn)脈沖式增長
。