一份令人意外的疲軟就業報告，在過去幾天正迅速引發了華爾街的猜測：美聯儲去年“7月未采取行動 ，9月卻大幅降息 ”的局面
，是否會在今年再度重演？

　　就在美聯儲上周宣布維持利率不變后不久，上周五公布的7月非農就業數據意外顯示 ，美國勞動力市場正以驚人的速度降溫——該月非農數據不僅遠低于預期
，而且將前兩個月的新增就業數據大幅下修了近26萬人 。這令美聯儲此前遲遲不愿降息的觀望立場，受到了嚴峻考驗和外界質疑
。

　　而在華爾街 ，市場的利率定價也隨即出現了倒向“鴿派
”的急速變化！

　　如下圖所示，目前利率市場已完全消化了美聯儲在1月底前至少降息75個基點的預期——這意味著若按每次降息25個基點的常規情況來看
，在接下來的四次FOMC會議上，美聯儲將會進行多達三次降息。

　　那么 ，是否還會有更為極端的情況——例如最早在9月會議上
，就直接降息50個基點，效仿去年的做法呢？

　　從本周以來的表態看 ，部分投行機構似乎已經將這種極端鴿派選項
，列入可能出現的情境之一……

　　高盛交易和研究團隊就表示，市場低估了美聯儲9月份降息50個基點的可能性 。高盛固定收益 、大宗商品和大宗商品業務聯席主管Anshul Sehgal在上周末的一場宏觀電話會議上表示 ，就業數據是一個關鍵轉折點……

　　Sehgal指出
，過去三個月經濟中新增的就業崗位數量處于最低水平，尤其是在私營部門
。將這一點與上半年的實際最終銷售數據結合來看 ，消費者顯然正在承壓。今年GDP增速同比已整整下降了1個百分點
，且失業率逐步攀升 。

　　高盛的觀點是，無論未來兩個月通脹數據如何 ，美聯儲別無選擇——只能降息……

　　“聯邦公開市場委員會的其他成員是否對周三沒有降息感到后悔？我確信有……在目前這個時間點，人們必須假設
，無論未來幾個月的增長數據如何，基本情況是 ，9月份最終將在降息25個基點和50個基點之間展開爭論
，12月也一樣。我認為我們將在接下來的幾個月里討論這個問題， ”Sehgal指出
。

　　除了高盛 ，花旗也表示
，如果未來的經濟數據進一步惡化——如失業率進一步攀升，美聯儲在9月進行50個基點的大幅降息并非不可能。

　　針對7月疲軟的非農就業報告 ，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder則認為
，這份報告提供了美聯儲9月份調整利率所需的證據，因此唯一的問題是調整幅度 。

　　Rieder指出 ，如果勞動力市場疲軟加劇
，或者就業增長持續低于10萬，預計美聯儲9月份就有可能降息50個基點
。

　　向來在美聯儲利率預測方面頗為大膽的野村則表示 ，在上周五非農數據公布后，“12月底前降息2次 ”的可能性增加了一倍多——更重要的是
，由于潛在可能重燃或市場近期未充分定價的"硬著陸"風險，針對年內降息次數≥4次(每次25個基點)風險的對沖需求也再度攀升。

　　野村的觀察認為 ，目前美國經濟硬著陸的隱含概率已回升至33%.....

　　對此
，“新美聯儲通訊社
”之稱的著名記者Nick Timiraos也坦言，當前的形勢 ，確實可能會讓美聯儲官員產生“似曾相識”的感覺 。

　　不過
，Timiraos同時提到了一個關鍵的區別：去年美國通脹呈持續下降趨勢；而今年，由于特朗普政府自春季以來實施的大范圍關稅 ，美聯儲官員反而擔心通脹壓力可能上升
。

　　因此
，Timiraos強調，美聯儲面臨的關鍵問題在于——美國經濟基本面是否已真正惡化 ，抑或近期的經濟放緩僅僅是政策效應滯后導致的暫時現象……

（文章來源：財聯社）