前段時間 ，華爾街對美國經濟不受特朗普關稅影響的希望日漸升溫
，而就在此時，一批最新的經濟數據打碎了這些希望。不過也并非所有人都感到意外 ，因為一些經濟學家此前就對一些危險信號發出了警告 。

　　上周五，美國勞工統計局（BLS）報告稱
，7月新增就業崗位為7.3萬個，遠低于市場預期 ，失業率上升至4.2%
。與此同時
，勞工統計局還對5月和6月的非農數據進行了大幅修正——兩月合計被下修了25.8萬個崗位。

　　這些數據表明，美國勞動力市場已持續疲軟一段時間 ，并引發了市場對經濟衰退的擔憂 。美股市場也因此在8月的第一個交易日（上周五）大幅下跌
，三大指數均跌超1%。而就在幾天前，貝萊德全球固定收益首席投資官Rick Rieder還表示 ，美國是“世界上最能抵御沖擊的經濟體之一 ”
。

　　但事實上
，此前華爾街就已經“嗅
”到了一些危險信號。

　　資產管理公司Ocean Park Asset Management首席投資官James St. Aubin在一份報告中指出，投資者過于依賴“經濟彈性”的說法 。他補充說 ，這種想法助長了自滿情緒
，這種自滿情緒表現在估值過高 、信貸息差收緊和風險定價過低
。

　　St. Aubin進一步解釋稱，其中一個風險是政治壓力滲入美聯儲的決策過程。幾個月來 ，特朗普和其他白宮官員一直要求美聯儲降息，甚至暗示
，總部翻修項目的成本超支是美聯儲主席鮑威爾被罷免的理由 。

　　另一個風險是，股市投資者將關稅視為暫時的“減速帶 ” ，將會被減稅和科技行業在人工智能上的大舉資本支出所抵消
。但St. Aubin指出
，關稅對企業的影響是不均衡的，有些企業受到的影響要比其他企業大得多。

　　“如果你過于相信彈性 ，你所承擔的風險就不會得到充分補償 。有些事情最終總會出錯——無論是隱藏在眾目睽睽之下的風險
，還是你無法預見的事情
。”他補充說。

消費者支出

　　誠然，美國經濟此前表現出了令人驚訝的持久性 。2022年 ，在美聯儲發起40多年來最激進的加息行動后
，華爾街普遍認為經濟衰退將隨之而來
。但它從未到來，通脹也急劇降溫。

　　今年早些時候 ，經濟學家擔心特朗普的關稅會導致通貨膨脹大幅飆升 。不過
，盡管一些對進口敏感的領域出現了增長，但到目前為止 ，整體增速一直較為溫和。

　　然而，深入研究一些數據
，就會發現一些令人不安的跡象
。上個月，富國銀行（Wells Fargo）的經濟學家指出 ，盡管商品上的可自由支配支出保持了增長
，但5月份的服務支出同比下降了0.3%。

　　他們在一份報告中寫道：“誠然，這是一個適度的下降 ，但令人恐懼的是
，在60多年的時間里，這一指標只在衰退期間下滑或衰退之后馬上就下降 。
”

　　此外 ，食品服務和娛樂服務（包括健身房會員和流媒體訂閱）的支出幾乎沒有增加
。與此同時
，交通運輸支出下降了1.1%，其中汽車維修
、出租車和拼車以及航空旅行的降幅最大 ，為4.7%。

　　富國銀行表示：“事實上
，家庭推遲了汽車維修，不乘坐優步（Uber） ，減少或取消航空旅行，這些都表明家庭預算緊張 。”

房地產市場

　　今年5月
，花旗研究（Citi Research）曾指出，已故經濟學家Ed Leamer在2007年發表的一篇著名論文稱 ，住宅投資是經濟衰退即將到來的最佳領先指標
。

　　花旗表示：“我們聽從他的警告將是明智的。 ”實際上
，周三公布的數據顯示，繼第一季度收縮1.3%之后 ，第二季度住宅固定投資收縮4.6% 。

　　此外
，6月整體建筑支出繼續下滑
。這是因為抵押貸款利率仍然居高不下，這是負擔能力的主要障礙 ，而房價仍然很高。

　　“住宅固定投資是經濟中對利率最敏感的部門
，現在的信號表明，7%左右的抵押貸款利率太高 ，無法維持擴張
，
”花旗在5月份表示 。

勞動力市場

　　長期以來，花旗的經濟學家都不太看好華爾街 ，在上周五令人吃驚的就業數據公布之前，他們已經嗅出了經濟疲軟的跡象
。尤其值得一提的是
，這些數據顯示勞動力參與率出現下降。勞動力參與率曾抑制失業率，因為這意味著找工作的人減少了 。

　　花旗淡化了特朗普打擊移民政策是導致就業參與率下降的主要原因的說法。相反 ，該行經濟學家指出
，低就業率表明企業對工人的需求減弱
。

　　該行表示：“在就業報告細節中曾明顯表現出來的疲軟，現在在總體數據中表現得很明顯。市場和美聯儲官員現在應該更密切地關注我們的觀點 ，即低就業率的勞動力市場
，加上經濟增長放緩，會給就業帶來下行風險 ，并降低持續通脹的風險 。”

（文章來源：財聯社）