當?shù)貢r間8月2日，“股神”沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡稱伯克希爾）在提交的監(jiān)管文件中披露 ，公司對卡夫亨氏（Kraft Heinz）的投資進行了38億美元的巨額減計
，將其投資的賬面價值降至84億美元，較2017年年底的逾170億美元大幅下降。

　　對于巴菲特而言 ，此次減計可能是他輝煌投資生涯中一次罕見的重挫 。伯克希爾在文件中明確
，此次減計的部分原因是卡夫亨氏公允價值的持續(xù)下滑
。

　　01

　　“我們在投資上犯了一些錯誤 ”

　　關于對卡夫亨氏的投資，伯克希爾二季報顯示 ，公司派駐卡夫亨氏董事會的代表已于2025年5月19日辭任，導致公司獲取財務信息的時效性和完整性受限
，目前僅能依賴卡夫亨氏公開披露的信息。次日（5月20日），卡夫亨氏宣布正在評估可能提升股東價值的戰(zhàn)略交易 ，但強調(diào)不保證最終能達成交易或確定具體時間表 。

　　伯克希爾表示
，基于上述因素，結(jié)合當前的經(jīng)濟環(huán)境及其他不確定性 ，公司判定該項投資賬面價值與公允價值之間的未實現(xiàn)虧損已構成非暫時性減值
。因此
，公司在第二季度確認了約50億美元的稅前減值損失，作為卡夫亨氏收益權益的組成部分 ，此舉將該項投資的賬面價值調(diào)減至公允價值水平。

　　伯克希爾稱
，由于公司獲取卡夫亨氏財務信息的時效性受限于其公開披露節(jié)奏，公司認為相關信息將無法及時納入當季合并財務報表 。鑒于此 ，自2025年第二季度起
，公司對卡夫亨氏投資的權益法核算將采用滯后一季度的處理方式。截至2025年6月30日，公司對卡夫亨氏投資的賬面價值已低于按持股比例計算的股東權益份額
。

　　巴菲特曾在2019年的媒體采訪中對卡夫亨氏的投資做了反思。巴菲特說：“企業(yè)始終在與零售商的博弈中掙扎 。真正強大的品牌 ，即便是與沃爾瑪、Costco這類巨頭抗衡也毫不遜色，而弱勢品牌往往敗下陣來
。卡夫亨氏可能在應對某些零售商時犯了錯。
”

　　此外
，巴菲特還表示：“我們在對卡夫亨氏的投資上犯了一些錯誤 。我們對該公司業(yè)務的某些方面過于樂觀，沒有充分考慮行業(yè)競爭格局的變化以及成本控制等方面的挑戰(zhàn)
。”

　　今年5月 ，巴菲特在伯克希爾年度股東大會上宣布
，他計劃在年底退休。同時，他將向公司董事會推薦非保險業(yè)務副董事長格雷格·阿貝爾在年底接任首席執(zhí)行官（CEO）的職位 。

　　02

　　卡夫亨氏擬分拆或出售旗下品牌

　　據(jù)了解 ，卡夫亨氏由原H.J.亨氏公司和卡夫食品合并后成立
，是全球最大的食品與飲料公司之一，旗下?lián)碛泻嗍戏厌u 、亨氏沙拉醬
、冷凍薯條等產(chǎn)品
。2015年 ，巴菲特作為關鍵推手
，促成了卡夫與亨氏的合并。然而，自合并以來 ，這家包裝食品巨頭的股價已累計下跌62%
，而同期標普500指數(shù)則上漲了202% 。

　　當前，卡夫亨氏正考慮對其業(yè)務進行重大拆分 ，計劃將旗下大部分雜貨業(yè)務剝離為獨立上市實體
。據(jù)知情人士透露，此次拆分估值或達200億美元的雜貨業(yè)務部門
，可能成為今年消費品行業(yè)最大規(guī)模交易，最快將于今年第三季度末或第四季度完成。

　　擬剝離資產(chǎn)包含多個美國超市標志性品牌——奧斯卡梅爾肉類、Velveeta奶酪 、果凍品牌Jell-O
、麥斯威爾咖啡、紳士堅果 、Lunchables方便餐及Capri Sun果汁飲料等 。這些構成卡夫亨氏核心貨架穩(wěn)定型加工食品矩陣的產(chǎn)品雖深植美國家庭 ，卻難以適應消費者日益青睞更新鮮、健康
、少加工食品的潮流。

　　拆分后的存續(xù)公司將保留高增長及高端業(yè)務線
，包括亨氏番茄醬、費城奶油奶酪及系列調(diào)味醬料，聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新 、清潔標簽配方改良與國際市場拓展
。此舉呼應了食品行業(yè)主流趨勢——傳統(tǒng)巨頭正收縮戰(zhàn)線 ，集中資源發(fā)展具有全球吸引力的高利潤率品牌。

　　卡夫亨氏的最大股東伯克希爾現(xiàn)持有約27%的流通股 。其投資始于2013年2月與巴西私募3G資本聯(lián)手以280億美元（含債務）收購亨氏公司的交易
，創(chuàng)下當時食品行業(yè)最大杠桿收購紀錄
。2015年，二者又將亨氏與卡夫食品集團合并 ，意圖通過協(xié)同效應實現(xiàn)成本節(jié)約。不過
，截至2025年年中，伯克希爾所持股份較其賬面價值縮水約45億美元 。近期 ，伯克希爾已減少在其董事會的參與度
，釋放出淡出日常經(jīng)營的信號
。

　　03

　　巴菲特就特朗普關稅發(fā)出嚴厲警告

　　伯克希爾財報顯示，2025年第二季度 ，公司實現(xiàn)營收925.15億美元，上年同期為936.53億美元；歸屬于伯克希爾股東的凈收益為123.70億美元
，上年同期為303.48億美元，凈利潤暴跌59%。

　　伯克希爾的運營利潤在第二季度同比下降4% ，至111.6億美元 。業(yè)績下滑主要受到保險承保業(yè)務下降的影響
，而鐵路
、能源、制造業(yè) 、服務業(yè)和零售業(yè)務的利潤則均較去年同期有所增長
。

　　財報顯示，巴菲特的現(xiàn)金儲備從3月底的3470億美元小幅下降至3441億美元（約合2.48萬億元人民幣） ，這是三年來首次減少。此前
，由于巴菲特難以找到合適的投資機會，這筆“現(xiàn)金彈藥 ”持續(xù)攀升至歷史新高 。

　　值得關注的是 ，巴菲特在財報中再次對美國總統(tǒng)特朗普的關稅及其對旗下各業(yè)務的潛在影響發(fā)出嚴厲警告
。

　　伯克希爾在財報中稱：“這些事件的變化速度
，包括由國際貿(mào)易政策和關稅發(fā)展引發(fā)的緊張局勢，在2025年上半年加快了步伐。這些事件的最終結(jié)果仍存在相當大的不確定性 ，很有可能會對我們大多數(shù)
，甚至是所有運營業(yè)務，以及我們持有的股票投資產(chǎn)生不利影響 ，從而顯著影響我們的未來業(yè)績 。
”