日前 ，《中美日內瓦經貿會談聯合聲明》發布，牽動資本市場脈搏 。

　　券商中國記者注意到
，摩根大通 、野村東方國際、摩根士丹利
、瑞銀等四大外資機構發布最新觀點。四大外資一致認為，本次中美經貿高層會談成功超市場預期 ，釋放積極信號
，中國經濟增長預期改善
。

　　同時，本周以來 ，多家券商發布研報看好中國科技板塊
，中國資產重估的邏輯仍在。此外，根據摩根士丹利最新研報 ，海外投資者增配中國股票的意向也在上升 。

　　摩根大通朱海斌：經貿會談成果超預期
，釋放積極信號

　　摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌認為，中美日內瓦經貿會談成果超預期 ，釋放積極信號
。與此同時
，摩根大通上調了中國2025年全年GDP增速預測至4.8%。

　　朱海斌分析稱，美中雙方同意暫時取消4月2日“解放日”后宣布的所有加征關稅及非關稅措施 ，代之以10%的普遍性關稅稅率 。在5月14日起的90天窗口期內，美國對華平均關稅稅率將降至約41%
，中國對美平均關稅稅率將降至約28%
。

　　“假設新的較低關稅水平能維持至2025年底（但雙向風險仍存），這將為中國GDP帶來約1.5個百分點的提振。同時 ，我們調整預期
，認為中國今年后續需要推出額外財政刺激的必要性下降 。 ”朱海斌稱
。

　　野村東方國際證券宋勁：中長期關注三大主線

　　野村東方國際證券研究部策略團隊分析師宋勁接受券商中國記者采訪時表示，特朗普政府針對關稅的“極限施壓”期已過 ，縱然各國對全球化的信心難以在短時間內恢復
，但美國關稅政策對資本市場的影響峰值預計已逐步減弱。

　　宋勁分析稱，短期內 ，市場可能會有更高的波動率
，軍工以及受益國內寬松周期的金融等可能將表現出更好的短期超額收益 。中長期來看，考慮到經濟基本面的復蘇節奏、政策的潛在刺激方向 ，可以通過三條主線把握今年的市場機遇：

　　一是內需復蘇主線
，涉及行業中估值彈性較大的是食品飲料 、業績彈性較大的是房地產
、政策彈性較大的是醫藥，以及內需消費升級相關的服務消費、品質必需消費與潮玩可選消費；

　　二是伴隨央行“促進物價合理回升
”的政策表態 ，關注PPI修復預期帶動的周期品，尤其是中國定價權更強的鋼鐵 、煤炭和鋁等；

　　三是把握高景氣科技領域的產業迭代趨勢
，關注AI
、儲能和各類長驗證周期的題材如國產替代和商業航天等
。

　　摩根士丹利邢自強：中美實質性互降關稅釋放積極信號

　　摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強點評稱，中美關稅降級來得比市場預期更快、力度更大。

　　邢自強認為 ，中美實質性互降關稅釋放積極信號
，美國暫停了對華商品24%的加征關稅，中國亦同步取消對等措施 。盡管未完全退回4月2日前水平 ，但這一進展標志著雙方邁出了管控分歧的關鍵一步。

　　邢自強還表示
，關稅暫停帶來的宏觀影響是，GDP預測或溫和上行
。盡管關稅水平仍處高位 ，但暫停窗口期可能刺激企業提前安排發貨與生產
，這意味著二季度GDP增速可能高于摩根士丹利當前跟蹤預測值（約4.5%同比），三季度GDP或將暫時企穩于4%上方。不過 ，鑒于雙邊關系復雜性
，達成持久解決方案仍面臨挑戰 。

　　瑞銀汪濤：加征關稅稅率下調，經濟增長預期改善

　　瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤點評稱 ，備受關注的中美經貿高層會談日前結束，會議取得了“實質性進展”
，雙方同時大幅降低加征的關稅稅率，這一結果超出市場預期
。隨著加征關稅稅率下調 ，經濟增長預期改善。

　　汪濤還表示
，中國2025年GDP增速預測或改善 。出口和經濟增長所受沖擊降低，但年內的額外政策刺激規模也可能更加溫和
。2025年GDP增速具體取決于美國對中國產品最終加征關稅幅度和國內額外政策刺激加碼的實際規模。全年人民幣兌美元匯率或在7—7.5區間內波動（但不會大幅升值或貶值） ，鑒于近期中美貿易關系趨緩
，人民幣匯率可能更為趨近偏強區間 。

　　中國資產重估的邏輯仍在

　　值得一提的是，本周以來 ，多家券商發布研報稱中國資產重估的邏輯仍在
，科技板塊被普遍看好
。

　　5月12日，華西證券副所長 、策略首席李立峰旗幟鮮明地表示 ，“中國資產重估 ”正當時
，中國在制造業全產業鏈的優勢已顯現，仍堅定中國資產的重估邏輯 ，A股有望在震蕩中實現中樞的逐步抬升。行業配置上，建議關注AI+產業主線（例如AI應用
、AI算力、機器人等） 、創新藥
、大消費板塊中的“新消費
”領域 。主題方面
，建議關注軍工、自主可控等
。

　　中泰證券策略首席徐馳則在5月13日研報中稱，中國資產價值重估對于部分科技細分成立 ，科技突破后中國科技板塊估值或提升。他還表示
，2025年互聯網龍頭 、算力等恒生科技板塊有望走出類似2021年新能源行情，成為局部結構性機會主線 。就投資標的而言 ，當前可重點關注恒生科技板塊龍頭企業
，尤其是互聯網、算力機器人等AI上下游方向。

　　海外投資者增配中國股票的意向也在上升
。摩根士丹利5月12日最新研報稱，在剛剛結束的摩根士丹利中國BEST會議上 ，有80%以上的投資者表示
，很可能在近期增加對中國股票的敞口。

　　同時，摩根士丹利數據顯示 ，中國在全球新興市場投資組合中仍然是最大的低配地區
，相對于指數基準（MSCI新興市場指數中國權重為31.3%）低配2.4個百分點 。中國在人工智能
、人形機器人、電動車和供應鏈方面的最新突破，讓全球投資者重新找回對中國企業研發能力的信心 ，以及它們積極參與甚至引領全球科技競爭的能力
。

（文章來源：券商中國）